債券科普貼：資產定價的錨之十年國債收益率

今天是回血的一天。

創業板指大漲3.09%，板塊上新能源、醫藥漲幅較大。昨天某平臺下架了榜單上葛蘭的醫藥基金，倡導大家配置固收+產品。而今天醫藥基金開始大漲，真的是有點兒意思。

如果細心看創業板的編制規則，其實包括了創業板市值大、流動好的100的股票，占比比較大的行業就是醫藥和科技。這兩個板塊的一舉一動都可能影響創業板。

今天科普一下債券市場的知識。

2021年我國債券市場規模達到了100萬億人民幣，成為世界第二大債券市場。債市的交易者主要是機構，諸如銀行、保險公司、證券公司、信托公司、基金公司等機構，甚至是各國政府。一般很少有個人投資者。

債券投資的特點

安全性高，比如國債安全性還是不錯的。

流動性強，債全有交易市場，買賣都是比較高效的。

收益較強，高于一般的儲蓄存款。

基于債券的特點，作為一種投資工具的債券，適合想取得固收投資的人。

債券的分類

按照主體分：

政府債券：包括國債和地方政府債。

企業債：境內具有法人資格的企業，依照法定程序發行、約定在一定期限內還本付息的有價證券。企業債券一般是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業發行，最終由國家發改委核準。

公司債：境內具有法人資格的股份公司和有限公司，依照法定程序發行、約定一定期限內還本付息的有價證券，由證監會批準。

中央銀行票據：中央銀行為調節商業銀行超額準備金而向商業銀行發行的短期債務憑證，其實質是中央銀行債券。

金融債：①政策性金融債券：由國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行為發行主體的金融債券。②商業銀行債券：發行主體為境內設立的商業銀行法人。③發行主體為境內設立的非銀行金融機構法人。

按是否受信用風險影響分類

利率債：以政府信用為基礎而發行的債券，如國債、地方政府債、央票、政策性金融債券。

信用債：以企業的商業信用為基礎而發行的債券，如企業債、公司債、商業性金融機構在發行的債券。

根據期限分類，分為短期債券、中期債券、長期債券；

根據付息方式分類，分為零息債券（折價發行，面額償付）、附息債券；

根據票面利率是否浮動分類，分為固定利率債券、浮動利率債券；

根據有無擔保分類，分為信用債券與抵押擔保債券；

根據是否含權分類，分為普通債券和含選擇權債券（如可轉換債券、可贖回債券、可回售債券）

債券市場的重要結論

市場利率越高，價格越低。債券是固定收益資產，未來的現金流相對確定。那么，當市場利率上升（同風險投資品種的收益率上漲），投資者投其它品種，隨著需求下降，債券價格也就出現了下跌。

十年國債收益率是金融市場上資產定價的錨，債券、股票、期貨甚至是房地產，都要受其影響。十年期的國債是中長期國債流動性最好的品種，因為十年往往包含了一個經濟周期，所以十年國債收益率是預測經濟走勢的良好指標。十年期國債收益率下行，代表債市是牛市。

國債收益率也反映出一國貨幣市場資金的松緊。當國債收益率上升，意味著購買國債的人變少了，在短期內存在兩種情形：一是其他大類資產市場行情好，抽走了債市資金，二是所有資產市場里的資金都變少了，流動性緊張。