京東迎來2020年第一場危機(jī) 現(xiàn)金流管理的斡旋藝術(shù)

眼下這個非常時期，商業(yè)資本世界里的和氣生財法則，因?yàn)槿遮厙?yán)重的企業(yè)生存困境，變得愈發(fā)奢侈。

2月20日，神舟電腦董事長吳海軍在微博上發(fā)布聲明，宣布將正式通過法律途徑，起訴京東拖欠3億多元貨款。在此之前，他在微博上多番提及，中小企業(yè)目前面臨的最大問題是因現(xiàn)金流斷裂而倒閉，“讓大企業(yè)迅速支付拖欠的中小企業(yè)款可能是最有效的辦法”。

京東由此迎來了2020年的第一場危機(jī)。

盡管京東隨后對此事進(jìn)行回應(yīng)，稱“因神舟違反協(xié)議”在先，但旋即遭到吳海軍否認(rèn)，后者還持續(xù)爆料，控訴了京東過往“五大酷刑”。

事實(shí)上，京東拖欠供應(yīng)商貨款并非新鮮事，無論是早期拖欠阿芙精油13個月貨款，還是在跨境合作中延長丹麥供應(yīng)商賬期，都曾廣泛招來外界的關(guān)注與批評。

于京東而言，拖欠貨款或有不規(guī)范的企業(yè)管理因素，但更重要的或許是，這本身就是其現(xiàn)金流管理的斡旋藝術(shù)。

商戰(zhàn)自古都是不流血的戰(zhàn)爭。

沒有永遠(yuǎn)的敵人，只有永遠(yuǎn)的利益，作為3C數(shù)碼類產(chǎn)品的一線電商銷售渠道，京東必然是神舟不會放棄的踏板，而后者作為國產(chǎn)品牌中以低價走量著稱的PC廠商，也是京東不會輕易割棄的香餑餑。

他們最終大概率會以和解的方式解決掉這場鬧劇。相比糾紛本身，京東在此次企業(yè)經(jīng)營危機(jī)中再次被戳到的軟肋，顯然是更值得被關(guān)注的。

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“神狗”之戰(zhàn)

這個初春對許多公司而言都太過寒冷了。

在過去長達(dá)一個月的“戰(zhàn)疫”中，首當(dāng)其沖的餐飲業(yè)巨鱷們率先跳出來自述了企業(yè)之困，西貝餐飲董事長賈國龍對媒體表示，企業(yè)兩萬余員工待業(yè)，賬上現(xiàn)金流撐不過三個月。老鄉(xiāng)雞董事長束從軒則在一則自拍視頻中說道，現(xiàn)階段保守估計至少有5個億的損失。木屋燒烤員工按下紅手印自愿降薪，創(chuàng)始人隋政軍說，賬面現(xiàn)金流在不采取任何措施的情況下，只可以支撐三到四個月。

自然，餐飲業(yè)只是受影響的企業(yè)之冰山一角。

在知乎一則關(guān)于肺炎疫情對各行各業(yè)造成的沖擊問答帖中，線下娛樂、房地產(chǎn)、旅游、物流等行業(yè)的從業(yè)者們，紛紛表達(dá)了對前景的憂思。

神舟電腦顯然也未能幸免。

2月13日，在停止更新五個月后，神舟董事長吳海軍在微博發(fā)聲：“這幾天政府各部門都來調(diào)研這次新冠肺炎疫情對中小企業(yè)的影響，我想中小企業(yè)最大的問題是面臨現(xiàn)金流斷裂而倒閉。”他強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在能生存的中小企業(yè)，一般是有盈利能力的，如若不是被拖欠貨款，又很難從銀行貸到款，才導(dǎo)致了問題的發(fā)生。

神舟電腦正式創(chuàng)立于2001年，這是一家素來以低價聞名的傳統(tǒng)PC廠商，在技術(shù)能力和創(chuàng)新性相對不足的情況下，主要依賴組裝獲取低微薄利。此前，神舟曾連續(xù)四次沖擊IPO，不過均以失敗告終，大都因?yàn)樵跊]有核心研發(fā)技術(shù)的情況下，高度依賴進(jìn)購核心配件組裝生產(chǎn)，可持續(xù)盈利能力欠缺。

眼下正處于非常時期，PC產(chǎn)品顯然并非剛需，對于神舟這類企業(yè)來說，出貨量大幅減少意味著企業(yè)營收進(jìn)一步下降，成本成為壓在頭上的大山，也便有了吳海軍所說的“現(xiàn)金流斷裂而倒閉”風(fēng)險。

神舟這時候想到了一筆“救命錢”——京東的貨款。神舟電腦是京東自營店鋪的長期供貨商，按照京東通常的做法，會延遲一定周期向商家付賬款。放在往日，這個被延遲的周期對于營運(yùn)正常的商家來說，是可以承受的，而京東也可以利用這個時間差擴(kuò)充現(xiàn)金流。

只是，突如其來的疫情打破了這場平衡。

企業(yè)復(fù)工難，吳海軍這時呼吁的，便是希望京東能盡快付清已經(jīng)拖欠了數(shù)月之久的賬款，以緩解神舟的經(jīng)營壓力。

那么，這筆賬款的“含金量”有多大呢。我們無從知曉具體金額，不過，可以通過京東3C數(shù)碼垂類的銷售市場份額推斷出，神舟對其的依賴程度。

一份《3C數(shù)碼家電2018Q4電商市場解讀與趨勢報告》顯示，2018年第四季度，京東依然是3C數(shù)碼產(chǎn)品的主要銷售平臺，市場占比達(dá)46.5%，這一數(shù)字在2017年同期則是50.6%。其中，京東平臺上，國內(nèi)自營部分占比則高達(dá)75.8%。

對于神舟來說，這也意味著，無論在過去還是未來，京東自營都是非常重要的銷售渠道。

在京東平臺的搜索框內(nèi)，分別輸入”神舟電腦京東自營”和“神舟電腦官方旗艦店”，你也能看出端倪：按照銷量排序，前者動輒數(shù)萬的評論，徹底碾壓了后者。

這或許也能間接反映出，神舟不惜冒著得罪最大銷售渠道的風(fēng)險，發(fā)起這場戰(zhàn)爭，背后有著實(shí)實(shí)在在的困境。

從目前發(fā)酵的輿論形勢看，京東并不占上風(fēng)——它拖欠賬款的行徑被詬病許久。

最為嚴(yán)重的一次發(fā)生在2015年，丹麥公司TITAN TRADE COMPANY APS 在京東全球購平臺開辟了“丹麥商品中心”網(wǎng)店，按照協(xié)議規(guī)定，雙方按月支付貨款，但在該中心運(yùn)營三個月后，京東方面卻仍未履約。一怒之下，丹麥公司決定通過外交途徑交涉。

盡管事后京東方面以商家提供的銀行結(jié)算信息材料有遺漏為由，進(jìn)行回應(yīng)并迅速解決了問題。但這幾年來，包括阿芙精油、歐時力、油聯(lián)石化等多家企業(yè)，均不同程度控訴過京東拖欠賬款的做法。

2

現(xiàn)金流之爭

“神狗”之戰(zhàn)的本質(zhì)是兩家企業(yè)的現(xiàn)金流之爭。

長久以來，京東自營的合作方式是，先由廠家供貨，并繳納一定倉庫管理費(fèi)和平臺年費(fèi)后，京東再從商品銷售額中抽成，與此同時，京東方面設(shè)置了一定時間的賬款交付期。

根據(jù)京東2019年Q3的財報數(shù)據(jù)，其賬期周轉(zhuǎn)天數(shù)為56.6天。這也意味著，與淘寶平臺用戶確認(rèn)收貨，商家即時到賬的時效不同，京東自營平均拖欠貨款56.6天左右。這一數(shù)字較2018年同期61.7天略有下降。但要知道，2014年Q2時，這個數(shù)字還是40天，總體看來，付款周期拉長大趨勢已經(jīng)形成。

與之形成對比的是，京東在2019年Q3實(shí)現(xiàn)了凈收入1348億元(約189億美元)，同比增長28.7%，連續(xù)15個季度盈利。更為“喜人”的數(shù)字則是賬面現(xiàn)金流，從上季度的74億迅速飆升至156億元。

從企業(yè)經(jīng)營角度來看，現(xiàn)金也是京東完善物流體系、搭建投資版圖、增加技術(shù)服務(wù)投入的關(guān)鍵。

無疑，作為一家上市企業(yè)，充沛的現(xiàn)金流是實(shí)力的重要象征，能對資本市場產(chǎn)生正向暗示——盡管其中一部分現(xiàn)金流是攔截而來。

本質(zhì)上，京東做的是一門重生意。

京東從2007年開始布局自建物流，在劉強(qiáng)東的構(gòu)想中，影響消費(fèi)者網(wǎng)購的關(guān)鍵因素就是物流。2010年前后，京東實(shí)現(xiàn)了“211即時達(dá)”。

盡管劉強(qiáng)東早年曾被當(dāng)當(dāng)創(chuàng)始人李國慶譏諷“傻大黑粗”，因京東最初一單快遞成本近10塊，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均6塊的價格。但放到今天來看，這張覆蓋中國廣袤大地的物流網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)成為京東抗衡阿里巴巴的最有力手段。

然而，這個戰(zhàn)略性武器同時又是昂貴的。

2014年5月，京東在美國納斯達(dá)克掛牌上市，市值高達(dá)262億美元，成為僅次于騰訊和百度的國內(nèi)第三大互聯(lián)網(wǎng)上市公司。

在上市前發(fā)布的招股書里，京東首次披露了這項(xiàng)浩大物流工程的實(shí)際投入，從2009年至2013年，京東陸續(xù)擲下1.44億元、4.77億元、15.15億元、30.61億元和41億元。

與這些龐大數(shù)字形成對比的是，2013年，京東全年營收693.4億元，其中自營部分占比達(dá)96.65%。而全年毛利為9.9%，自營部分僅為6.7%。要知道，同期阿里巴巴的毛利率則高達(dá)50%。

劉強(qiáng)東不傻。

在古老而初級的商業(yè)文明中，先人們曾總結(jié)出“貨不停留利自生”的從商法則，大意是縮短囤貨周期，做到勤進(jìn)快銷。劉強(qiáng)東便深諳此道。從中關(guān)村小柜臺起家，京東能成長至今，劉強(qiáng)東顯然抓住了先人這口口相傳的從商智慧。

自建物流，從根本上也是為了更好地勤進(jìn)快銷。

理論上，按地區(qū)自建倉儲體系和供應(yīng)鏈的核心優(yōu)勢在于，在單量達(dá)到一定規(guī)模之后，可以從中總結(jié)銷售量規(guī)律，在庫存和銷量間尋找到平衡，縮短貨物積壓的周期，提升周轉(zhuǎn)率，同時配送成本進(jìn)一步降低，形成價格優(yōu)勢。

上季度財報數(shù)據(jù)顯示，京東存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為35.1天，較去年同期的39.1天再度下降4天，這就意味著，這套現(xiàn)代物流體系下的“勤進(jìn)快銷”正趨于成熟和利好。

值得注意的是，自建倉儲其實(shí)還承擔(dān)了一些沒有擺在明面上的功能。

目前，京東的物流倉庫不僅只為自營商品提供倉儲服務(wù)，凡是由京東物流承接的平臺第三方賣家的包裹，也都會先入一下倉。這就意味著，隨著倉庫增多、倉儲面積增大，京東賬面上的第三方應(yīng)付賬款也可以積攢得越來越多——這就像一口池子，京東賬面寬松時，開閘放水;賬面緊張時，關(guān)閘儲水，牢牢把握了現(xiàn)金流的主動權(quán)。

受倉庫空置率提高的部分影響，2018年，京東應(yīng)付賬款余額從Q2的峰值875億一度下滑到年底的800億，但這個數(shù)據(jù)在2019年又迅速回升，根據(jù)京東Q3財報顯示，其應(yīng)付賬款已經(jīng)高達(dá)864億。

然而，疫情一來，京東“35.1天”的周轉(zhuǎn)期被打破，其重金打造的物流體系也沒有了用武之地。

除了被京東主動下架的神舟電腦，事實(shí)上，京東自營平臺已經(jīng)有包括方便面、螺獅粉在內(nèi)的多款速食食品出現(xiàn)缺貨或延遲發(fā)貨——以螺獅粉為例，這款在疫情期間突然走紅的重口味美食，不僅在每日優(yōu)鮮等自建前置倉的中小電商平臺難覓蹤跡名，在京東自營里也變成了需要等的“慢貨”。

目前，京東營收很大一部分有賴于電商這部分主營業(yè)務(wù)，上個季度，京東實(shí)現(xiàn)營收1348.43億元，其中商品銷售收入達(dá)1188.54億，占比達(dá)88%。

其中，3C家電產(chǎn)品仍是重頭戲，占銷售收入的64%，增速環(huán)比提高7%，綜合百貨占36%，增速為36%。疫情期間，生活剛需產(chǎn)品取代數(shù)碼家電成為緊俏品，這勢必會對京東的優(yōu)勢品類造成沖擊。

近些年，曾為京東打下江山的自營業(yè)務(wù)，在京東自營與第三方賣家并重的發(fā)展策略中，進(jìn)入穩(wěn)定期，而“服務(wù)性收入”進(jìn)入高速增長期，這項(xiàng)服務(wù)主要由為第三方賣家提供的服務(wù)及物流等業(yè)務(wù)構(gòu)成，Q3收入達(dá)159.88億元，同比增長47%。

而疫情之中，第三方賣家陷入物流、復(fù)工等難題，也間接造成這項(xiàng)發(fā)展勢頭良好的業(yè)務(wù)緊縮。

鑒于如今面臨的形勢，對于京東來說，持續(xù)拖欠合作商家貨款是一種必然，而神舟只是其中一個縮影。

3

自營之困

欲戴其冠，必承其重。這句話用來形容京東最合適不過。

當(dāng)初決定自建物流倉儲體系，全面提升物流配送速率時，京東就曾遭到投資人激烈反對，甚至引發(fā)企業(yè)內(nèi)部管理層的不理解。

這樣的擔(dān)心不難理解。

作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，大規(guī)模投入到線下，必然造成重頭失衡，增加企業(yè)負(fù)擔(dān)。而自建物流體系不可能一蹴而就，隨著企業(yè)規(guī)模的壯大和對技術(shù)需求的提升，這可能成為一個無底洞。

事實(shí)上，無論是投資地皮、倉儲建設(shè)還是隊伍擴(kuò)張，物流體系長久以來的高額成本，都是讓京東連年虧損的主因——利用拖延供應(yīng)商賬款緩口氣，讓賬面現(xiàn)金流保持“健康狀態(tài)”，這樣的操作，也就不難理解了。

根據(jù)2018年全年業(yè)績報，京東物流在全國運(yùn)營超過了550個大型倉庫，總面積約為1200萬平方米。兩年前，京東物流的倉庫規(guī)模還只有256個，占地560萬平方米，相當(dāng)于短短兩年時間里直接翻番。

但危機(jī)往往就埋藏在速度之中。

2019年4月，京東物流因調(diào)整快遞員薪資、降低公積金等舉措備受爭議，劉強(qiáng)東深夜發(fā)布內(nèi)部信進(jìn)行回應(yīng)。信中披露，京東物流連續(xù)12年虧損，單2018年全年虧損就超過23億。如果按照扣除京東零售的內(nèi)部訂單，其虧損則超過28億。

2018年2月份，京東物流集團(tuán)完成了中國物流史上最大一筆單輪融資，融資總額高達(dá)25億美元。但家產(chǎn)再大，也架不住年年虧損，劉強(qiáng)東在信中發(fā)出警告，“如果這么虧下去，京東物流融來的錢只夠虧兩年的。”

京東物流在2017年從京東集團(tuán)獨(dú)立出來，成為子公司，并很快開放了對外的快遞攬收業(yè)務(wù)，通過開源方式降低成本。去年第三季度財報發(fā)布的電話會議上，京東物流CEO王振輝表示，該季度外部訂單收入已經(jīng)在整個京東物流營收中占比超過40%，但并未透露其利潤數(shù)據(jù)。

而根據(jù)劉強(qiáng)東在2018年提出的要求，五年內(nèi)，來自第三方的物流單量要超過京東自營業(yè)務(wù)的包裹量，前者產(chǎn)生的利潤占比要超過50%。顯然，這一目標(biāo)任重道遠(yuǎn)。

這場本質(zhì)始于自營基建的成本，最終“反饋”在了對供應(yīng)商的不公平條款上。

神舟電腦的控訴還在繼續(xù)

。神舟創(chuàng)新總經(jīng)理史俞馨在近日接受新浪科技采訪，爆出其向神舟電腦京東自營店供貨期間，遭遇的種種不公平待遇。

比如在去年“雙十一購物節(jié)”中，京東強(qiáng)制神舟二選一，不得同時參與天貓活動。神舟予以拒絕后，被京東在活動中單方面降價，一度宣稱不需要神舟承擔(dān)任何費(fèi)用，然而，等到結(jié)算時，京東卻要求神舟支付高達(dá)1500萬的返利。神舟再度拒絕，京東便扣下了其全部貨款。

據(jù)史俞馨稱，京東提供的模板合同中，關(guān)于返利的約定并無相關(guān)具體內(nèi)容，而是一片空白和斜杠。而在近一兩年來，京東向神舟旗下所有自營店鋪索要返利并逐年加碼，“要多少是他們說了算”。

2月21日，神舟曾經(jīng)在公開回應(yīng)中總結(jié)過京東的“五大酷刑”：產(chǎn)品搜索降權(quán)、不讓參加任何活動、缺貨產(chǎn)品不予訂貨、全線產(chǎn)品下架，不予結(jié)算貨款。

4

戰(zhàn)火不熄

“價格戰(zhàn)是電商的宿命，京東價格高于對手，活不過一年。”早年間，劉強(qiáng)東在母校中國人民大學(xué)演講，曾經(jīng)這樣談及自己的理念。近十年間，它的對手從當(dāng)當(dāng)、蘇寧、國美線下店，到淘寶、天貓、拼多多，戰(zhàn)火從未停歇。

2012年，京東打響與蘇寧、國美的815價格戰(zhàn)時，劉強(qiáng)東在微博上立誓：“京東大家電三年內(nèi)零毛利，如果三年內(nèi)任何采銷人員在大家電加上哪怕一元的毛利，將立即遭到辭退!”這樣破釜沉舟的勇氣，一度是京東愈戰(zhàn)愈勇的動力來源。

如今，京東已經(jīng)沒了動刀自己的魄力，只能從供應(yīng)商身上薅羊毛。

砸錢搶市場的荒蠻時代早已終結(jié)，電商公司們?nèi)缃裥枰紤]的要緊事只有兩件：生存、賺錢。

前有老大哥阿里巴巴，后有新秀拼多多，京東的日子不好過。以自營為基礎(chǔ)，它一方面要效仿淘寶，拓展第三方商家陣營，以豐富商品種類，一方面又要復(fù)制拼多多，在下沉市場發(fā)力——其去年上線的類拼多多社交電商“京喜”，已經(jīng)取代原來的京東購物放置于微信的一級入口。

京東管理層在第三季度業(yè)績交流會上表示，京喜將對大部分品類收取0.6%的傭金率，少部分品類收取1%，整體上會采用低扣點(diǎn)的方式鼓勵更多的商家入駐經(jīng)營。

仿佛一個宿命輪回的開端，“神舟們”短暫享有過的福祉又重現(xiàn)江湖，只是，無人知曉最終是否要還回去。

京東剛剛展露頭角那些年，大舉讓利合作商家的旗幟，靠倉儲與配送效率降低庫存成本，提升供貨商利潤空間，哪怕在價格戰(zhàn)打得最猛烈之時，也敢喊出“三年毛利率”的決心，沒將成本轉(zhuǎn)嫁至合作伙伴。

低傭金拉來的京喜商家，和最初的京東供貨商們并沒有什么不同，在一個初出茅廬的新平臺，靠對平臺背后企業(yè)的信服感入駐。

只是，這世間不變的只有變化，商業(yè)社會更是如此。京東早已不是當(dāng)年的京東，當(dāng)一場戰(zhàn)略布局重新發(fā)起，如何保障新“神舟們”可以一以貫之投以信任?