美聯(lián)儲按下“加息暫停鍵” 盡可能為降息預熱留出足夠的緩沖時間

美聯(lián)儲按下“加息暫停鍵”，顯示出美聯(lián)儲貨幣政策走向的尷尬和舉棋不定，盡可能為下一步降息預熱并留出足夠的緩沖時間。

6月19日，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)結束為期兩天的政策會議，宣布聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在2.25%至2.5%不變。這是美聯(lián)儲自3月份按下“不加息”鍵后，年內再次按下的“加息暫停鍵”，美聯(lián)儲已兩度維持利率不變。

美聯(lián)儲自2015年12月開啟加息通道、實施緊縮美元政策以來，已累計加息9次，今年做出兩次暫停加息的決定實屬罕見。有人不禁會問，美聯(lián)儲暫停加息的底氣來自何處?

之前美聯(lián)儲開啟美元加息和緊縮貨幣政策，主要緣于美國經(jīng)濟景氣指數(shù)回升，比如，失業(yè)率下降、經(jīng)濟增長回升、制造業(yè)指數(shù)看好、通貨膨脹率達到預定目標，還有美國三大股指及中長期美債收益率平穩(wěn)等因素。如今美聯(lián)儲做出兩次不加息的決定，其實也是有底氣的，因為原來支撐美聯(lián)儲加息的諸多因素已悄然生變，各種支撐加息的優(yōu)勢已不復存在。

近期發(fā)布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，提振了市場對美聯(lián)儲降息的預期。這在美聯(lián)儲最新的政策聲明中已做出基本描述：經(jīng)濟活動“正在以溫和的速度增長”，與5月聲明中“穩(wěn)健”的措辭相比，代表著一種“降級”。美國各種經(jīng)濟數(shù)據(jù)也支撐了這一判斷：周三紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.4%，報收97.26，創(chuàng)近一周新低。美股三大股指小幅收高，十年期美國國債收益率跌至2.028%，這些都釋放了美國經(jīng)濟下滑的信號。另外，盡管最近幾個月美國平均就業(yè)增長穩(wěn)健，失業(yè)率仍維持在3.6%的低位，非農部門新增就業(yè)崗位數(shù)量從4月份的22.4萬降至7.5萬，家庭支出增長回升，但這些數(shù)據(jù)仍不及市場預期。

此外，美國整體通脹率和扣除食品及能源的通脹率都低于2%，預示經(jīng)濟回升比較緩慢，經(jīng)濟發(fā)展的不確定性增加。這些因素，都將迫使美聯(lián)儲采取適當措施來維持經(jīng)濟的擴張。

外部“降息”壓力顯現(xiàn)，也加大了美聯(lián)儲啟動預防性降息來應對的可能性。至今，全球已有超過14個央行拉開降息序幕，印度央行已降息3次，這對美聯(lián)儲緊縮貨幣政策形成了沖擊。如果美聯(lián)儲硬杠不降息，美元將會進一步升值，對美國經(jīng)濟發(fā)展帶來不利影響。而且，美國發(fā)動全球貿易戰(zhàn)爭，既給世界經(jīng)濟增長帶來麻煩，也導致自身經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑和增長放緩：美國4月工廠訂單環(huán)比下降0.8%，3月增幅從創(chuàng)7個月新高的1.9%降至1.3%。美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)也不理想，美國5月Markit制造業(yè)PMI終值創(chuàng)2009年9月份以來新低，首次陷入萎縮區(qū)間;美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)為52.1，刷新2016年10月以來的31個月新低紀錄，低于預期值53.0和前值52.8。如果美聯(lián)儲還不停止加息，經(jīng)濟景氣指數(shù)可能會進一步下滑，經(jīng)濟增速回落至低迷區(qū)間。

美聯(lián)儲暫停加息，還有很多政治上的無奈。美國總統(tǒng)特朗普曾大肆批評鮑威爾加息過猛，影響了美國經(jīng)濟復蘇，還威脅稱要撤鮑威爾美聯(lián)儲主席之職。一國總統(tǒng)說出這句話，已經(jīng)表達出內心的強烈不滿。另外，美聯(lián)儲官員在美元貨幣政策上也分歧加劇，有8位與會成員預期年內降息，只有1位成員預測年內仍可能升息。鮑威爾獨自堅持不降息，又能有多大作用?

美聯(lián)儲按下“加息暫停鍵”，顯示出美聯(lián)儲貨幣政策走向的尷尬和舉棋不定。迫于國內外經(jīng)濟、金融形勢的壓力，美聯(lián)儲不得不做出權宜之計，盡可能為下一步降息預熱并留出足夠的緩沖時間。

□莫開偉(財經(jīng)評論人)