蒙牛2020中報發布 大行持續買入看好增長空間

8月26日，蒙牛乳業(2319.HK)發布2020年中期財報。顯示上半年蒙牛各項業務均實現強勁復蘇，收入達375.3億元，歸母凈利潤12.1億元，可比業務收入同比增長9.4%。高端常溫奶、高端鮮奶、奶酪等優勢品類和新品類，均實現了遠超預期的增長。

業績公布后，各大投資機構均對蒙牛增長前景表示看好，給予“買入”等正面評級。其中高盛、花旗、摩根士丹利、中信證券等做出“超預期”評價，富瑞、瑞信則將蒙牛列為“行業首選”。8月28日，蒙牛收報39.2港元，漲幅達10.42%，盤中一度突破40港元，股價、市值創造歷史新高。

在花旗、高盛、瑞信等知名投資機構看來，蒙牛第二季度可比業務收入實現19%的高增長、利潤實現86%的強勁增長，大大超過市場普遍預期，證明作為“中國消費品板塊首選股票”，不僅有極強的抗壓能力和增長韌性，而且抓住了疫情帶來國民健康意識提升的機會，為下半年增速提升創造了條件。富瑞預測，蒙牛在下半年將實現銷售額雙位數增長，并預計從今年下半年到2021年，公司毛利率將會持續提升。

在上半年，蒙牛進行了一系列創新拓展，進一步優化了產品組合，加大在高端市場的投入，成功整合貝拉米并推出中文版產品，同時在新零售渠道上，加大對電商渠道、O2O渠道和社群營銷的投入，均取得了良好成績。對此中信證券表示，“長期看好公司管理及渠道改善帶來的效率提升”，蒙牛有望帶動行業進行良性循環的局面。

此外，投資者對蒙牛的新增長點也表示了極高的關注度。在產品品類上，蒙牛鮮奶業務獲得了近三位數的增長、零售類奶酪實現了超過120%增長，以及奶粉業務不斷升級煥新，都被視為蒙牛新的增長動力。而傳統常溫和低溫優勢業務，隨著產品持續推新及渠道下沉，增速預計也將優于行業速度。摩根士丹利認為，在基本面的維度，蒙牛繼續“跑贏大市”的趨勢不會改變，引領行業增速的趨勢亦不會變。

而在市場估值上，基于蒙牛良好的業績表現，投資機構認為蒙牛還有增長空間。截至發稿，大和上調蒙牛目標價至41港元，評級升至“買入”;瑞信將蒙牛每股目標價上調至44港元;花旗將目標價由41.27港元上調至44.36港元，蒙牛仍是其中國內需股的首選;麥格理將蒙牛乳業評級上調至跑贏大盤，目標價49港元。

實際上，與投行對蒙牛未來一直看好相應的是，在業績公布后蒙牛在全球乳業中的地位同樣也再進了一步。日前荷蘭合作銀行最新發布的“全球乳業20強”榜單上，蒙牛上升兩名躋身8強陣營。這也從另一個角度印證，作為中國乳業領頭企業，蒙牛依然還有巨大的增長潛力。