在與攜程、吉利的傳聞相繼不了了之后,深陷債務漩渦的神州租車有限公司(神州租車,00699.HK)似乎又找到了新的接盤方。
6月1日,神州租車公告稱,董事會已獲大股東神州優(yōu)車告知,神州優(yōu)車已于5月31日與北京汽車集團有限公司(北汽集團)訂立一份無法律約束力的戰(zhàn)略合作協(xié)議。
根據(jù)協(xié)議,北汽集團將向神州優(yōu)車收購不多于450,790,855股股份,相當于神州租車已發(fā)行股本總額約21.26%,而21.26%的股份已是陸正耀旗下神州優(yōu)車在神州租車的全部持股。也就是說,如果交易達成,陸正耀名下的神州優(yōu)車將徹底退出神州租車。
神州租車稱,該戰(zhàn)略合作協(xié)議在性質(zhì)上不具法律約束力,概不保證將會訂立正式協(xié)議。神州優(yōu)車與北汽集團的合作細節(jié)和條款仍在磋商當中,且截至本公告日期尚未達成最終條款。公告還提示,在神州優(yōu)車與北汽集團訂立正式協(xié)議并交割前,神州優(yōu)車持有神州租車的股份可能在神州優(yōu)車若干貸款人根據(jù)相關融資協(xié)議條款酌情下進一步被非自愿出售。
受此消息提振,神州租車股價盤中一度大漲超25%,而與此同時,當日上午,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司公告稱,神州優(yōu)車因未同步披露內(nèi)幕信息,且未申請停牌,6月1日起停牌。
危機重重
神州租車由陸正耀創(chuàng)立于2007年9月,總部位于北京,主營汽車租賃及各項增值服務。創(chuàng)始至今,神州租車共經(jīng)歷了5輪融資,累計獲得投資金額約為63億元,2014年,神州租車成功登陸港交所,融資36億港元。2017年,神州租車向陸正耀旗下的另一關聯(lián)方神州優(yōu)車定增7億元,陸正耀得以重新控股神州租車。
盡管以中國規(guī)模最大、最具影響力的全國性大型連鎖汽車租賃企業(yè)自居,但受內(nèi)部成本管控及外部市場競爭影響,近年來神州租車的業(yè)績持續(xù)下滑。
追溯來看,其營收增速自2016年開始持續(xù)放緩,2019年,神州租車實現(xiàn)租賃業(yè)務總收入55.59億元,同比僅增長4.1%。而其凈利也已連續(xù)三年下滑,2017年,神州租車凈利潤尚有8.81億元,至2019年,其凈利潤僅有3100萬元,同比暴降89.3%。
要指出的是,自上市以來,神州租車的關聯(lián)交易一直飽受詬病。年報顯示,2019年神州租車與神州優(yōu)車的汽車租賃服務關聯(lián)交易金額為4.07億元。同時,2018年神州租車曾向神州優(yōu)車出售二手車21.50億元,但到2019年,該項關聯(lián)交易金額為零。不僅是神州租車,其他神州系企業(yè)之間也是關聯(lián)交易頻繁,這和神州系的業(yè)務鏈條有關。
參照陸正耀所構想的“人車生態(tài)圈”,神州系目前已經(jīng)形成造車→新車銷售→租賃→二手車銷售→汽車金融→汽車后服務一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈條,覆蓋汽車的全生命周期,寶沃汽車、神州租車、神州專車、神州買買車、神州車閃貸環(huán)環(huán)相扣,依靠內(nèi)部關聯(lián)交易相互扶持。從某種角度看,關聯(lián)交易可以算作神州租車的競爭優(yōu)勢,但若同時剝離關聯(lián)交易,神州租車的盈利模式能否成立卻就此成疑。
此外,在資金方面,債務融資是神州租車的資金主要來源。上市至今,其有息負債規(guī)模從2014年的36.1億元增至2019年的148.8億元,債務融資約為113億元。2020年突發(fā)的新冠疫情,更是重擊神州租車。財報顯示,2020年一季度,神州租車錄得營收13.25億元,同比下降28.3%;歸母凈虧損為1.88億元,上年同期則錄得歸母凈利潤3.90億元。
而最為嚴重的一擊,則源自瑞幸,受4月2日瑞幸自曝虛假交易22億元事件影響,同為瑞幸大股東陸正耀旗下的神州租車股價閃崩。盡管神州租車于4月7日發(fā)布公告進行了各種解釋,帶動其股價出現(xiàn)短暫反彈,但在閃崩之日大股東大手筆減持的消息公布后,其股價再次大幅下跌。
受此影響,4月6日,國際評級機構穆迪將神州租車的企業(yè)家族評級降至B2,并列入進一步下調(diào)檢視名單;4月7日標普在將神州租車降級至B-,列入負面信用觀察名單。標普稱,神州租車面臨有限的資本市場融資渠道,部分被其二手車出售計劃緩解。由于股價和債券價格顯著下跌,神州租車的資本市場融資渠道急劇縮減。此外,該公司與銀行的關系可能也遭遇考驗。
內(nèi)外交困下,在觀察者看來,當陸正耀考慮辭去神州租車董事長一職仍無法逆轉(zhuǎn)頹勢,受眾投資人及債務方施壓影響,擇機出售或許是最好的結(jié)局。
虛虛實實
據(jù)了解,自危機爆發(fā)以來,神州租車先后與幾大跨行業(yè)的龍頭玩家傳出緋聞,但虛虛實實間,系列傳聞均不了了之。
4月9日,有媒體報道稱,攜程正在洽談收購神州租車,并整合一嗨租車業(yè)務,做大攜程租車平臺,據(jù)《深網(wǎng)》報道,攜程CEO梁建章參與了租車業(yè)務的新戰(zhàn)略規(guī)劃,并任命了新的租車業(yè)務負責人。但雙方暫未就合作意愿和交易金額達成一致。
對此報道,攜程租車事業(yè)部總裁彭廷接受采訪稱:“集團的EVP(執(zhí)行副總裁)分管租車,我是換了一個老板,但收購一事沒聽說過。”;而神州租車官方人士亦表示,沒聽說公司現(xiàn)在有資本層面的合作意向。
次日有消息稱,吉利集團戰(zhàn)投部正在和相關機構接觸,洽談打包收購神州租車,旗下曹操出行團隊已在對神州租車線下門店進行調(diào)研,評估其價值。界面新聞報道,早在今年1月31日,渾水首次發(fā)布瑞幸咖啡做空報告的前幾日,一位“同是瑞幸和神州租車的關鍵人物”找到吉利集團戰(zhàn)略投資部,稱神州租車正在尋找買手,由此才引發(fā)了后面的盡調(diào)事項。
但略顯尷尬的是,吉利汽車集團副總裁楊學良接受采訪時表示:對于“摸底調(diào)研”一事并不知情,吉利沒有計劃收購神州租車,雙方從未接觸,吉利也沒有任何興趣收購這樣一家企業(yè).
針對系列傳聞,神州優(yōu)車4月13日發(fā)布公告稱,公司管理層未就上述傳聞報道接受過任何媒體的采訪并授權發(fā)布任何信息。公司目前正在與潛在投資者接洽,但相關事項尚處于初步商談階段,尚未確定任何對手方且并未協(xié)商具體條款。若就此事項后續(xù)有任何實質(zhì)性的進展,公司將及時履行信息披露義務。
而到4月16日,其接盤對象轉(zhuǎn)眼換了新人。神州租車宣布,公司主要股東Amber Gem Holdings Limited(后簡稱Amber Gem)將分兩批向神州優(yōu)車全資附屬公司收購其所持有的神州租車股份,合計占神州租車已發(fā)行股本的17.11%。作為神州租車早期投資人華平投資的子公司,在最新的股份收購完成后,Amber Gem將以27.22%的股份,成為神州租車最大股東。
針對該股份轉(zhuǎn)讓,神州租車內(nèi)部人士彼時表示,這場交易并非因為陸正耀要退出,而是神州優(yōu)車根據(jù)自身經(jīng)營狀況的一種處置。業(yè)內(nèi)人士分析,這場股份轉(zhuǎn)讓還意在通過提升股價,以避免被質(zhì)押的神州租車股份爆倉。而據(jù)神州租車高管在一季度財報發(fā)布會上公布,未來每月神州租車償還債務在2億左右。
5月20日,據(jù)路透社報道,神州優(yōu)車正尋求現(xiàn)金融資,希望出售其在中國私募股權公司大鉦資本基金中價值10億元的有限合伙人權益。知情人士透露,神州優(yōu)車已經(jīng)就其在大鉦資本管理的神州優(yōu)車產(chǎn)業(yè)基金中30.75%的有限合伙人權益與潛在投資者接洽,而作為瑞幸股東的大鉦資本拒絕置評。
而根據(jù)神州租車最新公告,其兩大主要股東Amber Gem及神州優(yōu)車已于5月30日訂立一份終止協(xié)議——Amber Gem及神州優(yōu)車同意不會繼續(xù)進行買賣協(xié)議下的第二批股份收購,并終止買賣協(xié)議,且解除神州優(yōu)車的排他性義務以考慮其他潛在交易。按照新的劇本,如果北汽集團照此交割,其或成為神州租車第一大股東。
充滿挑戰(zhàn)的未來
盡管此次傳聞貌似突兀,但事實上,作為本次交易的收購方,北汽集團其實和神州優(yōu)車淵源頗深。
北汽集團成立于1958年,總部位于北京,業(yè)務涵蓋整車及零部件研發(fā)與制造、汽車服務貿(mào)易、綜合出行服務、金融與投資等業(yè)務。2019年,北汽集團旗下品牌北京福田曾將寶沃汽車轉(zhuǎn)讓給神舟優(yōu)車。而歷時1年有余,雙方債務仍未結(jié)清。
4月2日,神州優(yōu)車發(fā)布公告稱,截至2020 年2 月29 日,其控股子公司北京寶沃汽車股份有限公司應付其少數(shù)股東北汽福田的股東借款本金為46.7億元(尚未到期)。為優(yōu)化債務結(jié)構,北京寶沃擬就上述應付款項進行債務重組。經(jīng)協(xié)商,北京寶沃擬用以2020 年2 月29 日為評估基準日并經(jīng)國資核準/備案的評估值預計約40億固定資產(chǎn)(含在建工程)沖抵其應付北汽福田的約40 億元債務(具體金額以評估值為準)。債務重組完成后,北京寶沃將向北汽福田租賃上述資產(chǎn)繼續(xù)使用。
如此形勢下,今年4月北汽集團仍然與神州優(yōu)車在車輛采購、汽車新零售、技術合作、大數(shù)據(jù)以及金融服務等方面達成全面戰(zhàn)略合作,按照協(xié)議,北汽與神州優(yōu)車將圍繞汽車出行等業(yè)務,形成雙方在技術、產(chǎn)業(yè)鏈等方面資源優(yōu)勢的互補與整合,實現(xiàn)“傳統(tǒng)汽車+出行產(chǎn)業(yè)”的深度融合,構建出行生態(tài)鏈。
在觀察者看來,該并購旨在深化雙方的業(yè)務協(xié)同性。由北汽集團持股80%、北京市朝陽區(qū)國資委持股20%的新能源汽車共享平臺華夏出行,承載了北汽集團的前瞻構想。
按照北汽集團的“大北京”品牌戰(zhàn)略,到2025年,集團的銷量目標為50萬輛。接下來,新能源汽車仍會有較大的增長空間,集團將圍繞充換電業(yè)務、出行服務等創(chuàng)新模式推進產(chǎn)業(yè)生態(tài)升級。此次如果能將神州租車拿下,將有利于華夏出行完善出行服務領域的布局,且可以利用神州租車的品牌效應和線下網(wǎng)絡提升知名度,加快新能源汽車的品牌推廣。
另外,該入股也不排除為華夏出行融資的需求。目前,華夏出行的分時租賃業(yè)務還處在燒錢搶份額階段。運行兩年來,華夏出行的資金壓力也越來越大。天眼查顯示,2018年底華夏出行先后質(zhì)押三處不動產(chǎn),共計融資3.2億元。盡管華夏出行得到了母公司北汽集團的大力支持,但此前有報道稱,華夏出行已有對外融資的計劃,并有可能讓旗下各分支業(yè)務獨立融資。截止目前,華夏出行還未獲得戰(zhàn)略投資者投資。因此,不排除北汽集團利用神州租車這一上市公司平臺進行融資的可能。
盡管上述設想美好,但有業(yè)者認為,受當前行業(yè)整體形勢和企業(yè)自身發(fā)展走勢的疊加影響,對神州租車的真實價值需作審慎評估。“北汽有自己的網(wǎng)約車、長租車公司來消化北汽新能源車。即使投資其他汽車租賃,也會用自己的新能源汽車,現(xiàn)在庫存壓力本身就不小,再收購神州租車的二手車資產(chǎn),壓力只會更大。”
另一方面,受差異化的企業(yè)基因影響,雙方在整合效率是否能達到預期,仍有待觀察。對于傳統(tǒng)車企而言,其擅長的是車型投放、車輛管理和資產(chǎn)管理等,而互聯(lián)網(wǎng)出行服務商涉及到流量獲取、用戶運營和系統(tǒng)搭建等領域,這其中運營思維的轉(zhuǎn)變并不容易。包括此前北汽新能源“放棄”綠狗租車、戴姆勒旗下汽車共享項目car2go宣布全面退出中國市場等,均是代表性的證明。
總體來看,包括網(wǎng)約車、分時租賃、長短租等在內(nèi),都是局部出行其中的某種形態(tài),如果無法與傳統(tǒng)的汽車交易業(yè)務打通,便無法形成業(yè)務閉環(huán)。
在消化庫存的驅(qū)動力下,車企要么借助汽車使用權服務,實現(xiàn)用戶在自身品牌內(nèi)的產(chǎn)品升級、高頻消費,帶來品牌銷量的增長,要么通過出行服務體系建設,實現(xiàn)車輛全生命周期資產(chǎn)管理。這才能實現(xiàn)傳統(tǒng)車企向出行服務商的真正轉(zhuǎn)型。
作為此輪新劇本的主角,顯然,在股債迷局之外,北汽集團與神州租車要面臨的挑戰(zhàn)還有很多。
新聞排行
圖文播報
科普信息網(wǎng) - 科普類網(wǎng)站
聯(lián)系郵箱:85 572 98@qq.com 備案號: 粵ICP備18023326號-39
版權所有:科普信息網(wǎng) www.www44bkbkcom.cn copyright © 2018 - 2020
科普信息網(wǎng)版權所有 本站點信息未經(jīng)允許不得復制或鏡像,違者將被追究法律責任!