虎牙斗魚合并交易終于落錘 正式被納入騰訊麾下

在騰訊的推動下，虎牙、斗魚合并交易終于落錘。

10月12日晚間，虎牙與斗魚聯合宣布雙方已簽訂“合并協議與計劃”。根據合并協議，虎牙將通過以股換股合并收購斗魚所有已發行股份，包括由美國存托憑證(ADS)所代表的普通股。斗魚在合并前已發行的股份及ADS將取消，斗魚將成為虎牙私有全資子公司，并將從納斯達克退市。若合并完成，虎牙現任CEO董榮杰和斗魚現任CEO陳少杰將成為合并后公司的聯席CEO，陳少杰也將成為虎牙董事會第十名成員。

此外，騰訊方面還將購買董榮杰所擁有的197萬股虎牙B類普通股，約為197萬虎牙ADS(一股虎牙普通股等于一股虎牙ADS);同時也將購買陳少杰擁有的約370萬股斗魚普通股，約為3700萬斗魚ADS(一股斗魚普通股等于十股斗魚ADS)。預計緊隨進一步收購虎牙股份、斗魚股份及合并交割后，騰訊通過其子公司所持有的合并后公司的投票權按全面攤薄計算將為67.5%。

在執行合并協議的同時，斗魚與騰訊亦在2020年10月12日簽訂了一份“重組協議”，據此，騰訊將把其以“企鵝電競”品牌經營的游戲直播業務以總價五億美元轉讓給斗魚，并深化與斗魚的業務合作，從而將企鵝電競與合并后的虎牙和斗魚整合。

至此虎牙、斗魚兩家頭部直播公司正式被納入騰訊麾下。對于騰訊而言，斗魚和虎牙在用戶群體和運營策略上呈現不小的差異性，QuestMobile數據顯示，斗魚的新增用戶中，19~24歲的用戶占據72.4%，相比之下虎牙在18歲以下、25歲以上的用戶群體中占比更大。兩者的用戶重合量只有652萬，斗魚的用戶獨占率為84.6%，虎牙則為77.2%。

虎牙和斗魚的合并可以很大程度上降低內部消耗，集中優勢“火力”于游戲直播市場進一步的擴張。同時也可以更好地進行產業鏈協同，整合下游端的宣發渠道，加速游戲內容的傳播，使騰訊游戲獲得更多關注。手握絕大部分的游戲版權和電競內容，以及全產業鏈滲透能力，騰訊成為游戲直播領域當之無愧的頭部玩家。

對于原本在虎牙直播的游戲開發商而言，他們會比較樂意看到虎牙和斗魚二者的合并。歡樂互娛游戲制作人王煬對第一財經記者表示，其公司的游戲一般在虎牙和企鵝電競上有直播，8月游戲年度總決賽在兩大平臺的直播中都有不錯的表現。她表示，虎牙和斗魚的合并對于游戲開發商而言并沒有什么影響，他們反而很樂意看到二者的結合：“直播平臺合并，用戶數量增加，對游戲來說是好事。”

不過合并遠非意味著直播戰事結束，中國游戲直播行業或將進入“后頭部競爭時代”。據艾瑞咨詢報告數據顯示，2019年以來，并沒有新的獨立游戲直播平臺成立，從某種程度而言這意味著游戲直播行業逐漸趨于飽和。

但游戲直播作為重要的內容產業賽道，仍具有強大的吸引力和新機會：一方面，嗶哩嗶哩、快手、西瓜視頻等新銳玩家，拓展游戲直播業務并持續加大投入;另一方面，酷狗直播、愛奇藝等眾多娛樂直播平臺，均延伸出游戲直播內容，構建多元化直播內容生態，游戲直播下半場的競爭仍然十分激烈。

青桐資本投資副總裁陸雋皓認為，虎牙和斗魚的內部磨合需要一定的時間，兩家公司業務偏同質化，合并后企業文化碰撞、管理層架構調整、內部團隊融合，勢必都有一個磨合階段，短期內對運營效率會產生動蕩。而合并之后，收入和成本的變化，尤其是主播成本能否明顯降低，成為市場新的關注點。

作者：邱智麗 易柏伶