關注：基金調研丨國金基金調研盛通股份

根據披露的機構調研信息，6月6日，國金基金對上市公司盛通股份（002599）進行了調研。

基金市場數據顯示，國金基金成立于2011年11月2日，截至目前，其管理資產規模為406.08億元，管理基金數44個，旗下基金經理共10位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為國金量化精選A（014805），近一年收益錄得24.19%。

國金基金在管規模前十大產品業績表現如下所示：

(相關資料圖)

（數據來源：同花順（300033）iFinD）

附調研內容：

公司董事會秘書兼副總經理肖薇介紹公司業務的基本情況公司布局綜合印刷和科技教育兩大板塊。印刷包括書籍印刷和包裝印刷，其中書籍印刷有五類大產品：期刊雜志、教材、主題圖書、兒童繪本和暢銷圖書；包裝印刷主要應用在醫藥和消費品領域。

公司通過并購切入科技教育領域，并持續進行全產業鏈布局。科技教育覆蓋年齡段為3-18歲，主要課程有智能機器人、科技入校、人工智能實驗室、學前教育裝備、校內課后延時服務、智能產品銷售等。

科技教育行業的變化是監管趨嚴、供給出清、需求剛性：

2022年12月，教育部聯合13個部門出臺了非學科的規范意見，此意見有幾個重要的規范要求：1）全國各地的非學科教育培訓門店需要取得辦學許可證；2）預收費模式由原來的年度收費變成了季度收費，且不超過3個月，不超過5000元。此規定會提升行業競爭者的門檻，將顯著提升行業壁壘。

需求端：政策方面，科教興國是國家層面的戰略，今年年初國家提到“做好科技教育的加法”。家長們對編程的認知度在不斷提升，他們認為編程可以培養孩子的動手能力、邏輯思維、思辨能力，少兒編程教育的需求持續增長。

問：

少兒編程教育行業的競爭壁壘是什么？

答：1）首先是合規帶來的資金壁壘：未來所有非學科的教育機構都需要持辦學許可證經營，獲證就一定要合規化，要符合資金監管以及季度收費標準，因此資金壓力很大，尤其是一線城市北上廣深，運營成本高。從目前來說，隨著合規和監管的推行，政策方面的準入門檻越來越高，利好我們這種合規的教育企業。

2）其次是實現規模化，一方面，培訓機構應持續的投入資源去迭代課程體系，2019年公司就和大疆等公司合作開發科技類產品，頭部大廠之所以愿意和公司合作，是由于公司的品牌優勢和大體量的用戶數據優勢；另一方面，Chat GPT和AI運用得到普及，公司也上線了相關應用，在開發模型過程中發現了公司的核心競爭力及行業壁壘。開發大模型是需要訓練更多的用戶數據、課程體系和教研體系，這不是小機構具備的，隨著AI或科技產品的更新迭代，培訓機構所交付產品的研發要求會越來越高，導致公司的競爭優勢愈發明顯。

3）最后是精細化管理能力，前期投入成本很高，若教育機構無法進行精細化管理，提高周轉效率，則會被市場淘汰。公司深耕科技教育培訓領域多年，積累了豐富的管理經驗和前沿的教育理念，這是其他競爭者無法比擬的。

問：ChatGPT的出現對少兒編程教育的影響如何？

答：未來如何使用AI運用以及關鍵詞提問，包括理解、修正AI應用所給予的內容或將是一個必備技能，其次對人工智能底層開發工程師的需求也將會加大，這兩點會對少兒編程教育的市場規模起到促進作用。

問：學生的學習周期？

答：在讀周期一般在4-5年。

問：目前公司合規進度如何？

答：:樂博樂博全國從6月1日起全面執行季度收費。

問：

學生的獲客成本是多少？

答：：2000多元一個學員，包括線上引流和線下地推的成本。

問：

未來獲客方式會有所有變化么？

答：公司會加大營銷投放力度，盡快實現單校區月新招生15人以上。

問：

現在班容是多少？未來想要提升到多少？

答：目前班容是4位學員，未來提升到6-8人。每個校區300平米，能夠容納6-8個教室，單校飽和學員量是600多人，預期單校理想狀態下提升至500人左右;

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