國(guó)際油價(jià)暴跌重創(chuàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)？美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)破產(chǎn)意味著什么

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，由于貸款人拒絕提供更多資金，美國(guó)德州一家私營(yíng)石油公司W(wǎng)BH Energy LP申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。該報(bào)還援引行業(yè)專家觀點(diǎn)稱，這些企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表“實(shí)在很丑陋”，其中很大一批將面臨債務(wù)違約。

看起來(lái)，造成本輪油價(jià)暴跌的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;——美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商——似乎就要完成其歷史使命了，以至于部分國(guó)內(nèi)媒體在報(bào)道這事時(shí)，甚至用了“國(guó)際油價(jià)暴跌重創(chuàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)：頁(yè)巖油公司開(kāi)啟破產(chǎn)模式”這樣聳人聽(tīng)聞的標(biāo)題了。

但情況真的是這樣嗎，頁(yè)巖油企業(yè)破產(chǎn)到底又意味著什么?

1、即使頁(yè)巖油公司破產(chǎn)，頁(yè)巖油礦仍會(huì)繼續(xù)出油

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)破產(chǎn)是一件非常平常的事情，企業(yè)破產(chǎn)并不一定意味著該企業(yè)就此消失，更不意味著該企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)能就此消失。

在對(duì)頁(yè)巖油企業(yè)的破產(chǎn)重整/清算過(guò)程中，債權(quán)人和股東就公司剩余資產(chǎn)進(jìn)行分配，要么是改組后繼續(xù)生產(chǎn)，要么是折舊賣給新的投資者(繼續(xù)生產(chǎn))。因?yàn)檫@些資產(chǎn)絕大部分只能用來(lái)開(kāi)采頁(yè)巖油，否則幾乎沒(méi)有價(jià)值。

在最近的一份報(bào)告中，東方證券分析師趙辰指出，由于美國(guó)破產(chǎn)機(jī)制完善，即使部分油田因?yàn)橛蛢r(jià)急跌導(dǎo)致全面虧損或者現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，也會(huì)通過(guò)破產(chǎn)方式大幅降低債務(wù)成本和折舊等固定成本，進(jìn)而尋找到繼任投資者，而非直接停產(chǎn)，產(chǎn)能其實(shí)更難出清。

也就是說(shuō)，破產(chǎn)清算也會(huì)降低頁(yè)巖油生產(chǎn)商的再生產(chǎn)成本，并使其更加具有優(yōu)勢(shì)，同時(shí)進(jìn)一步加劇油價(jià)的頹勢(shì)。而且，作為一種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的新型生產(chǎn)模式，頁(yè)巖油公司在早起也曾經(jīng)歷過(guò)一輪破產(chǎn)潮，但并沒(méi)有影響到產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)。

2、低油價(jià)的敵人是低油價(jià)本身

在此前的一篇文章中，搜狐財(cái)經(jīng)分析了本輪油價(jià)暴跌的決定因素——原油供需關(guān)系的逆轉(zhuǎn)。

從需求方面來(lái)看，過(guò)去幾年，全球需求增速僅為1.6%，東方證券預(yù)計(jì)，2014年將繼續(xù)跌至1.2%。

而從供給方面來(lái)看，隨著頁(yè)巖油革命的爆發(fā)，美國(guó)本土頁(yè)巖油產(chǎn)量在過(guò)去4年時(shí)間里翻25倍，年復(fù)合增速達(dá)300%。過(guò)去3年，每年新增產(chǎn)量都在4000萬(wàn)噸以上(90%來(lái)自頁(yè)巖油)，占全球新增產(chǎn)能超過(guò)50%，并推動(dòng)全球供給增速達(dá)到2%。

這一輪的原油供給革命，正是源自1997年開(kāi)啟的持續(xù)了十多年的原油大牛市(經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間曾短暫中斷)。在油價(jià)不斷上漲的過(guò)程中，受油價(jià)暴利的刺激，阿拉伯的酋長(zhǎng)、俄羅斯的寡頭和美國(guó)德州冒險(xiǎn)的石油個(gè)體戶，紛紛開(kāi)發(fā)產(chǎn)能，終于促成了今日的原油過(guò)剩局面，并直接造成了油價(jià)的暴跌。

但正如當(dāng)年的高油價(jià)促成了今日的高供給，今日的低油價(jià)，也會(huì)促成明日的低供給。

當(dāng)油價(jià)降低至頁(yè)巖油企業(yè)的生產(chǎn)成本附近時(shí)(正在發(fā)生)，美國(guó)逐利的石油個(gè)體戶們將暫停開(kāi)采新的油田;而當(dāng)油價(jià)繼續(xù)降低至頁(yè)巖油企業(yè)的可變生產(chǎn)成本時(shí)，石油個(gè)體戶甚至將停止從現(xiàn)有的油田里抽取石油。

3、低油價(jià)不是美國(guó)的陰謀

在本輪油價(jià)暴跌的初期，國(guó)內(nèi)媒體廣泛傳播著一個(gè)陰謀論，即油價(jià)暴跌是美國(guó)聯(lián)手沙特削弱俄羅斯伊朗等“刺頭”國(guó)家的陰謀。

在沙特堅(jiān)決不減產(chǎn)的局面下，這樣的陰謀論看起來(lái)很有說(shuō)服力，但它卻需要有兩個(gè)前提條件：第一，沙特減持唯美國(guó)之命是從;第二，美國(guó)政府能控制、并會(huì)支持美國(guó)境內(nèi)千千萬(wàn)萬(wàn)個(gè)自負(fù)盈虧的、唯利是從的頁(yè)巖油生產(chǎn)商。但這兩個(gè)前提條件都不成立。

同時(shí)，由于油價(jià)暴跌并長(zhǎng)期處于低位，不僅很大一部分頁(yè)巖油生產(chǎn)商債務(wù)累累、資金量緊繃(如上所述)，而且很大企業(yè)還開(kāi)始削減資本支出、裁減員工。

據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)IHS環(huán)球透視經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tom Runiewicz預(yù)計(jì)，如果油價(jià)到今年第二季度仍保持每桶56美元左右，到年底，油氣服務(wù)公司或裁員40000人，約占整個(gè)行業(yè)裁員人數(shù)的9%;石油設(shè)備生產(chǎn)公司或裁員5000-6000人，約占這類公司裁員總?cè)藬?shù)的6%。

作為全球最大的石油消費(fèi)國(guó)(中國(guó)是全球第二大消費(fèi)國(guó))，低油價(jià)極其有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，如果低油價(jià)是美國(guó)的陰謀，美國(guó)顯然不會(huì)容忍企業(yè)破產(chǎn)和行業(yè)大規(guī)模裁員這樣破壞“一盤大棋”的事情發(fā)生。