靈活配置穿越市場波動 “固收+”策略顯優(yōu)勢

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今年權(quán)益市場回暖的背景下，“固收+”產(chǎn)品憑借其靈活的多資產(chǎn)配置能力，再度成為資金配置的重要選擇。Wind統(tǒng)計顯示，截至6月30日，全市場“固收+”基金規(guī)模已達1.55萬億元，較一季度增長7.1%。

廣發(fā)基金混合資產(chǎn)投資副總監(jiān)、混合資產(chǎn)投資部聯(lián)席總經(jīng)理曾剛認為，固收類基金產(chǎn)品的投資策略，核心是在風險與收益之間尋找平衡點。今年后半程的債券市場短期風險有限，A股和港股預計會有較好的表現(xiàn)。

“‘固收+’產(chǎn)品主要有兩種管理思路，一是優(yōu)選收益確定性強、波動較小的資產(chǎn)進行配置，二是既要考慮風險資產(chǎn)的總體比例，又要在資產(chǎn)的配置中權(quán)衡性價比，例如銀行黃金對沖科技成長，也能實現(xiàn)較好的穩(wěn)健低波特征。”曾剛表示，經(jīng)歷近幾年市場回調(diào)期的考驗，其管理“固收+”組合的投資框架也進一步完善，更加注重匹配不同的客戶需求，為投資者提供風險相對可控、收益區(qū)間滿足投資者要求的產(chǎn)品。

資金對“固收+”基金的認可也得益于今年“固收+”產(chǎn)品不錯的表現(xiàn)。部分績優(yōu)“固收+”產(chǎn)品今年以來回報超5%，過去一年回報超10%，曾剛管理的二級債基廣發(fā)集裕就是其中之一。截至7月31日，廣發(fā)集裕今年以來實現(xiàn)6.70%的業(yè)績回報，大幅超越同期業(yè)績比較基準（-1.01%）。過去一年，該基金凈值增長率達13.10%，在普通債券型基金（二級）（A類）中排名前10%（47/488）。

作為證券從業(yè)年限超過21年、管理公募基金超過16年的老將，曾剛在“固收+”基金的管理中以“均衡偏靈活”的投資風格著稱，他擅長從中期維度出發(fā)，對債券、可轉(zhuǎn)債與股票等不同資產(chǎn)進行比較，結(jié)合市場變化動態(tài)，通過精細化的倉位控制和風格調(diào)整，力求在風險與收益之間找到平衡點。

從廣發(fā)集裕過往的歷史持倉，可以看出其靈活調(diào)倉的操作特點：2024年三季度末，基金的股票倉位接近上限，而可轉(zhuǎn)債占比為23.4%。隨著四季度可轉(zhuǎn)債行情啟動，曾剛大幅抬升了組合的可轉(zhuǎn)債持倉，2024年四季度末和2025年一季度末的占比分別為65%和60%。進入二季度，面對可轉(zhuǎn)債估值升至歷史較高分位，曾剛順勢減倉兌現(xiàn)浮盈，二季度末的可轉(zhuǎn)債倉位降至32.93%。

除了對大類資產(chǎn)配置層面的把握，廣發(fā)集裕能夠收獲不錯的回報也在于基金經(jīng)理在中觀和微觀層面的機會把握。例如，今年年初AI算力、創(chuàng)新藥、高端制造等產(chǎn)業(yè)趨勢向好。根據(jù)基金二季報，廣發(fā)集裕配置了TMT、周期、中游制造、醫(yī)藥、金融地產(chǎn)等板塊，比例較上季度變化不大，但從前十大重倉的細分行業(yè)和個券來看，基金二季度加大了國防軍工的配置，且個股變化較多，除了第一大重倉股，其余前九大重倉股均有變化。

對后續(xù)的市場行情，曾剛認為，債市仍將維持低利率低收益環(huán)境，短期風險有限。A股、港股下半年表現(xiàn)或向好。他指出，中國制造業(yè)優(yōu)勢顯著，三季度關(guān)稅談判落地疊加國內(nèi)“反內(nèi)卷”推進，部分產(chǎn)能出清行業(yè)的競爭格局有望改善，具備競爭力的龍頭企業(yè)投資價值將凸顯。中美競爭背景下無需過度壓價擴產(chǎn)，上市公司整體盈利或上行。看好中國有效應(yīng)對關(guān)稅沖突、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)秀出海企業(yè)核心競爭力有望進一步增強。

標簽： 固收+ 可轉(zhuǎn)債 基金 市場 凈值 配置 靈