“坑自家員工”？字節跳動進行新一輪期權換購

4月10日，有媒體透露，字節跳動正在進行新一輪的期權激勵行動，此次激勵規則特殊，覆蓋的員工數量較大，60%以上的員工都能夠參與。但字節跳動給不同員工購買期權的定價不一樣，對新入職的員工竟然賣到了每股60美元(折合人民幣402.85元)的高價。不少人吐槽，字節跳動這是赤裸裸的在“坑自家員工”。

值得注意的是，字節跳動正同時從離職員工和在職老員工手中回購期權，對離職員工的期權回收價格為稅前26.29美元/股(折合176.65元)，對應的估值應該是500億美元。一般認為，回購期權的價格才是每股的實際估值，簡單算算就能發現，此前字節跳動對外放出的750億美元估值果然有水分。

期權標價不一 隱藏在數字里的估值泡沫

離職員工的期權回收價格為稅前26.29美元/股(折合人民幣176.65元)，在職員工的期權回收價格為稅前32.86美元/股(折合人民幣220.80元)，針對4月初員工績效和年終獎兌換的標準是每股44美元(折合人民幣295.24元)，新入職的員工offer中package里期權的每股價值則被定義為60美元(折合人民幣402.85元)。標價不一的期權無不顯示著字節跳動商人的精明：坑員工，他們是認真的。

我們來給字節跳動的這次期權換購算一筆賬：對于在職員工來說，回收價格為稅前32.86美元/股(折合人民幣220.80元)，但要是想兌換新的期權，就要按照每股44美元(折合人民幣295.24元)、10股起購的標準進行，要比之前多付出11.14美元/股(折合人民幣74.44元)，10股就是111.4美元(折合人民幣744.4元)，代價高出了不止一星半點。

耐人尋味的是，此次字節跳動允許員工使用年終獎金兌換期權，也就意味著字節跳動不僅不用給員工發年終獎了，還讓員工用更多的錢換取更少的期權。對字節跳動來說，怎么看都是一筆劃算買賣。對勞神費心賣命一年的正式員工都這樣，對剛入職的員工更不用說。字節跳動給剛入職的員工，開出了每股60美元(折合人民幣402.85元)的高價。

字節跳動的期權究竟值多少?借鑒其回收離職員工期權的價格：26.29美元/股(折合人民幣176.65元)。小米在2014到2015年風頭最盛的時候也組織過一次股票回購，作為曾經全球估值最高的未上市企業，小米當時的估值也僅僅是450億美元。而目前，小米的股價是11.84港元(折合人民幣10.11元)。再來看看其他幾大上市公司的股價：美團53.75港元(折合人民幣46.04元)、拼多多22.35美元(折合人民幣150.06元)。對比看來，即使以26.29美元/股作為字節跳動期權的實際價值，也已經超出了預期。

那么問題來了，26.29美元/股的期權對應的估值應該是500億美元，字節跳動的750億美元估值從何而來?在數字面前，水分盡數被擠出。

亟需現金流　主意打到員工身上

在此輪期權換購中，60%以上的員工都將能夠參與，如此規模在大多數公司中并不常見。

之所以這么做，字節跳動也有自己的如意算盤：年終獎是一筆巨額支出，讓大多數員工用年終獎換期權，省錢意味明顯。4月10日，還有消息傳出，字節跳動已從一系列國際和中資銀行籌集了13.35億美元的銀行貸款，結合這兩方面可以看出，字節跳動現金流遇到了問題。

通過低價售賣給員工股票的方式緩解現金流壓力，很多大企業都做過。然而像字節跳動這樣高價賣出期權的，卻少之又少。畢竟期權只是一個浮動的數字，字節跳動開出的價格也由自己說了算。這很難不令人懷疑，字節跳動在上市前，先用期權置換割了自己員工一波韭菜。

將期權吹得如此高，字節跳動或許還有另一個打算：拔高估值、提升身價，上市之后再割一波韭菜。畢竟賣給員工的期權價格已經達到了60美元/股(折合402.85元)，上市后的價格絕不可能比這個更低，否則就是真的坑自家員工，等散戶進入后字節跳動就可以股價跳水繼續割韭菜。

但是字節跳動的員工真的買單嗎?

在脈脈職言上，一名ID為“賈雨村”的用戶一針見血，“今日頭條那個換購期權就是個坑，先回購離職員工的再賣給在職員工，不花錢就給在職員工畫了個大餅，然后還能賺一筆錢，緩解一直很緊張的現金流。”在他看來，字節跳動擺明了就是在坑員工：“除了坑員工之外，這個操作確實挺厲害的”。

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可見，對于字節跳動到底是想給員工期權激勵“有福同享”，還是借此節省開支回籠現金流，畫一個看不到吃不著的大餅，將風險轉移到員工身上，很多人心里都已經有了定論。