惠譽：預(yù)計深圳國際未來兩年內(nèi)的資本支出將十分可觀 當(dāng)前快播

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觀點網(wǎng)訊：5月18日，惠譽評級確認(rèn)深圳國際控股有限公司(簡稱“深圳國際”)的長期發(fā)行人違約評級(IDR)為“BBB+”。展望負(fù)面。

觀點新媒體獲悉，根據(jù)惠譽的《母子公司評級關(guān)聯(lián)性標(biāo)準(zhǔn)》，深圳國際的IDR在其獨立信用狀況的基礎(chǔ)上(SCP)上調(diào)了兩個子級。

深圳國際的獨立評級反映了其收費公路、大環(huán)保業(yè)務(wù)及物流業(yè)務(wù)的綜合信用狀況。該公司的收費公路業(yè)務(wù)組合由其持股51.56%的子公司深圳高速公路集團(tuán)股份有限公司(簡稱“深圳高速公路股份”)持有及運營。深圳高速公路股份約占深圳國際2022年營收的66%。

評級展望是基于惠譽預(yù)期，在2022年EBITDA下降、對短期債務(wù)的依賴以及之前的債務(wù)融資擴(kuò)張的推動下，中期內(nèi)該公司的凈杠桿將繼續(xù)高升。

惠譽預(yù)期，當(dāng)新購資產(chǎn)開始創(chuàng)造可觀收益，且管理層的資產(chǎn)變現(xiàn)計劃付諸實施以后，公司將開始去杠桿化。這包括通過建立基礎(chǔ)設(shè)施REITs逐步剝離其物流資產(chǎn)，以及重新開發(fā)某些專門用于城市發(fā)展的物流園區(qū)，如華南物流園。

這些房地產(chǎn)開發(fā)項目很可能與深圳國際過去參與的梅林檢查站和前海項目的情況類似。在這兩個項目中，深圳國際通過攤薄在這些項目中的持股而回籠初始投資，同時將房地產(chǎn)價格波動和政策不確定性的風(fēng)險降至最低。

在深圳高速公路股份終止機(jī)荷高速擴(kuò)建的公共私營合作制(PPP)安排后，擴(kuò)建和融資計劃仍不確定。敲定項目細(xì)節(jié)和巨額債務(wù)融資的擴(kuò)張計劃將引發(fā)對評級的審查。

惠譽預(yù)計，深圳國際的資本支出將十分可觀(尤其在未來一到兩年內(nèi))，主要用于大規(guī)模收購、現(xiàn)有收費公路的擴(kuò)建以及物流園區(qū)的建設(shè)和升級(包括增加冷鏈倉庫和智能倉庫配置)。惠譽預(yù)期，深圳國際將主要通過公司債務(wù)籌集未來資本支出，故在中期內(nèi)可能會對其杠桿率造成壓力。

公司的流動性充足，一次性償還債務(wù)的到期日分散，公司對債務(wù)的管理一向?qū)徤鳎移湓谫Y本市場融資途徑通暢，這些因素降低了公司的再融資風(fēng)險。公司的美元債券貨幣風(fēng)險大多已對沖。

惠譽預(yù)計，由于港口表現(xiàn)疲軟，深圳國際未來兩年的物流業(yè)務(wù)收入將同比增長約3%。隨著幾個較大的物流園區(qū)開始運營，如鹽田和坪山項目，2025至2027年間收入將實現(xiàn)更高的同比增長(約10%至15%)。

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