摩根士丹利基金市場洞察：A股顯著回調后逐步企穩，政策傾向更加積極友好 今日快看

(資料圖)

上周A股市場回調，上證指數上漲0.04%，滬深300指數下跌0.65%，萬得全A下跌0.89%，科創50指數下跌1.97%。從行業表現看，家電、傳媒、通信、銀行等漲幅居前，新能源、軍工、化工、機械等跌幅居前。市場表現為高股息和科技兩個方向較為強勢。兩市日均成交8963億元，較前一周小幅縮量。

5月份的價格指數表現仍然比較弱，CPI小幅回升至0.2%，PPI繼續下探至-4.6%，近幾個月均面臨著較高的基數效應，去年的二季度各項數據均處于大幅上行的局面，因此6月份價格指數仍有可能處于較低水平。這為貨幣政策維持較為寬松的狀態創造了良好的條件。

六大國有行人民幣存款利率再次下調，繼去年之后新一輪存款利率下調開啟，部分股份行跟進，預期城商行、農商行等在未來也會跟隨下調。2022年居民存款新增近18萬億元，同比多增近8萬億元，截至今年一季末，居民存款繼續增加9.9萬億元，定期存款增速達到了22%的水平，存款定期化非常明顯。究其原因有兩個，一是房地產價格下行，導致居民購房意愿下降，由此貢獻4-5萬億元的存款；二是當前面臨著穩定高收益資產的匱乏，在房地產市場繁榮的時期，信托等金融機構大量發行底層資產為非標的產品，非標資產對應的是地產項目，如今非標產品基本停滯。理財產品凈值化后，去年底發生了一定的虧損，這也導致居民存款向理財產品轉化的速度下降。

如今定期存款利率下調后，居民存款增速有望放緩，一方面可能會加大消費的支出，當然這需要居民支出意愿的增強，另一方面則會向預期回報穩定的資產轉移。我們認為股市將是一個較好的流入方向，因為當前A股市場的估值處于歷史較低水平，并有著大量的高股息、盈利較為穩定的公司。6月8日，證監會主席易會滿在陸家嘴論壇上表示，上市公司2022年度分紅派現金額首次突破2萬億元，下一步將認真抓好新一輪推動提高上市公司質量三年行動方案的實施，會同有關方面著力完善長效化的綜合監管機制，持續提高信息披露質量。近年來A股上市公司信息披露質量顯著提高，監管力度也在加強，這非常有利于優質的上市公司估值提升，業績穩健、重視股東回報的公司有望成為中長線資金加大配置的方向。

A股市場經歷了顯著回調后已經明顯企穩，近期繼續加碼逆周期調節的呼聲很高，一些產業政策如商務部組織開展汽車促銷活動、二線城市限購放松等陸續推出，政策更加積極友好，市場值得更加樂觀。市場結構方面，短期可能是較為均衡的局面，我們堅定看好盈利穩定向好且股息率較高的板塊、符合科技自立自強以及真正受益于AI高速發展的科技板塊、景氣度保持在較高水平并受益于政策加碼的高端制造板塊以及業績增速穩步抬升的醫藥和消費板塊。

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