中國人民銀行宣布降準 降準對股市產(chǎn)生哪些影響

北京時間2019年1月4日，中國人民銀行宣布下調(diào)金融機構存款準備金率1個百分點，并稱降準將凈釋放8000億元的長期資金，這是2018年4月本輪降準周期以來第4次降準。鑒于去年以來歷次降準后A股跌勢不止，且制約A股的一系列根本因素仍然存在，本次降準難以催化出較大的上漲行情。

以往降準周期均刺激股市上漲

自2008年以來，我國經(jīng)歷了多輪降準周期，分別為2008年下半年、2011年11月-2012年5月、2015年2月-10月、2016年2月及本輪降準周期，以往歷次降準周期均在A股低迷時期啟動，并均能成功催化出牛市或一波上漲行情，但本輪自2018年4月啟動的降準周期并未起到類似的效果，相反股市在一次又一次的降準下不斷下跌，究其原因在于一系列負面因素的制約。

本輪降準周期為何效果較差？

首先在于降準刺激力度不如原先。在以往的降準周期中，降準多以刺激作用更大的全面降準形式存在，無附加條件;而本輪降準周期中的歷次降準均為定向，所釋放的資金中相當一部分要還用于置換中期借貸便利，且央行多次申明降準資金要投放至小微企業(yè)等領域，不僅所釋放資金量小于全面降準，且資金投向亦受到限制，這就導致降準對A股的刺激作用大打折扣。

其次在于惡劣的外部環(huán)境。與以往降準周期時期不同的是，A股如今面臨的外部環(huán)境極其惡劣，主要是美股數(shù)次暴跌及眾所周知的國際因素沖擊。2018年滬指最大跌幅達千點以上，而其中大半可歸功于美股的暴跌，如2018年2月及10月滬指多次閃崩就是在美股暴跌下帶動的。2018年10月國慶期間美股暴跌之時，央行及時推出了100個基點的降準，但并未阻止A股的大跌。不僅如此，眾所周知的其它海外因素沖擊也導致A股磨底難起。這是以往歷次降準周期中所沒有的情況。

本次降準會起到什么效果？

2018年4月以來前3次降準均未對股市起到有力的刺激作用，僅僅是明確了政策底的存在，本次估計也難以在根本上激發(fā)A股上漲。原因之一在于制約貨幣政策大幅放松的因素并未消失。本輪降準周期均以刺激力度更小的定向降準方式來進行，一是因為房價泡沫的存在，在房價高企的情況下，貨幣政策大幅寬松只能起到火上澆油的作用，使房地產(chǎn)泡沫吹得更大，在未來形成更加棘手的局面;二是匯率的壓力，在美聯(lián)儲不斷緊縮的情況下，我國央行在2018年多次降準，對人民幣匯率形成巨大促貶壓力，2018年以來人民幣對美元匯率不斷貶值，險些跌破7.0的重要關口，目前處于6.86左右的危險水平，保匯率的壓力限制了我國的貨幣寬松空間。只要房地產(chǎn)泡沫與匯率壓力存在，貨幣政策就難以放開手腳，央行已多次申明不搞大水溫灌。刺激作用更小的降準難以在根本上刺激股市上漲。

此外，A股的外部威脅仍然存在。美股暴跌是2018年A股重挫的主因之一。目前美股已進入技術性熊市中。未來全球及美國經(jīng)濟增速將處于下降通道中，而美聯(lián)儲對是否停止加息周期仍持曖昧不清的態(tài)度，且美股盈利增速在2019年下滑將是板上釘釘?shù)氖聦崳@就意味著美股未來走勢難言樂觀，極有可能再度上演暴跌行情，A股跟隨美股的情況隨時可能出現(xiàn)。外部威脅制約了A股的上漲。