科創板首富誕生：玻尿酸女王眼光的確夠辣

11月6日，華熙生物(82.000,0.00,0.00%)正式登陸科創板。

這是全球最大的玻尿酸原料生產商，行業龍頭的價值被即刻反映到了市值上——上市當天，華熙生物的市值達408億元，它的大股東趙燕也成了科創板首富。

現年53歲的趙燕，是華熙生物的董事長兼總經理。企查查顯示，華熙昕宇持有股華熙生物59.06%的股份，而趙燕則持有華熙昕宇100%的股份。以上市首日計算，趙燕身家達241億元，超過身家220億元的陳文源、張茜夫婦，成為科創板的新晉首富。

上市后，華熙生物迎來大漲，一度突破100元大關，但之后便接連下跌。截止發稿前，華熙生物的股價為82.47元，總市值395.8億元。

趙燕的首富之位還能坐多久，取決于在猛烈爆發的顏值經濟里，華熙生物還能帶來些什么驚喜。

玻尿酸女王

見過趙燕的人，都說從臉上看不出她的年齡。

有人猜測，這樣的長相得益于相對輕松的生活。實際是，云南姑娘趙燕從華東師大的生物學專業畢業后，一路都在商場廝殺。23歲創辦華熙國際投資集團，之后涉足投資、地產等多個行業，直至今日。

相較之下，趙燕略顯年輕的外表更可能源自家的產品，玻尿酸。

2000年，趙燕偶然間聽聞一位醫學博士的話：“一個玻尿酸分子能鎖住1000個水分子。”

對市場頗為敏感的趙燕，一聽便覺得是個大生意，成立了華熙生物，次年以45萬元的價格一次性買斷山東省生物藥物研究院關于生產透明質酸的技術。

透明質酸，也即玻尿酸，具有補水保濕、改善皮膚凹陷和大小紋路的功能。1934年，玻尿酸首次由美國哥倫比亞大學眼科教授梅耶爾分離，此后逐步用在醫學、美容領域。

華熙生物在獲得玻尿酸專利后，成為首批獲得國家藥監局批準的玻尿酸廠商，其原料產品取得了多項注冊備案資質。進入市場較早加之資質齊全，使得華熙生物的發展如入無人之境，一路順風順水。

統計數據顯示，2018年中國玻尿酸原料的銷量占全球的86%。

玻尿酸企業多出自山東：華熙生物全球市場份額達36%，國內市場份額占比達50%;焦點生物占12%;阜豐生物占10%;東辰生物占8%;安華生物占7%。

華熙生物一家的產量，已可匹敵排在其后的四家?？梢哉f，全球玻尿酸看中國，中國玻尿酸看山東，山東玻尿酸看華熙。

招股書顯示，2016年至2018年，華熙生物營收分別為7.3億元，8.1億元和12.6億元;歸母凈利潤分別為2.7億元，2.2億元和4.2億元。業績仍在不斷增長，2019年前三季度的營收已經超過2018年全年。

當年45萬元買到核心技術，換來如今十幾億元的年營收以及數百億的身家，趙燕賺得盆滿缽滿。

玻尿酸女王，眼光的確夠辣。

毛利率近八成，顏值經濟的暴利

在《美容大王2》的書里，大S這樣寫道：“女明星沒有玻尿酸活不下去。”

實誠如大S，道出了秘密。但如今看來，這早已不算秘密。

玻尿酸的常用人群已不僅限于女明星女網紅，也不僅限于男明星男網紅。隨著美容院和微整形醫院的日漸普及，玻尿酸已經走入尋常人群。補充水分可以用它，隆鼻塑形、面部凹陷也可以用到它，用途拓寬，用戶面也越來越廣。

記者在團購網站搜索玻尿酸相關產品發現，10%在500元以下;30%在500元至1000元之間;50%的定價在1000元至5000元之間，這個價格區間，通常會輔以面部塑形等項目。此外，另有10%在5000元以上，甚至可達一萬元。

價差在于三點：首先是玻尿酸類型不同，部分玻尿酸中添加了VC精華素等;其次是項目中包含的補水、保濕、微整等內容的差異;最后，注射師過往的資歷和執行水平，會影響到人們的心里預期，也在一定程度上影響到售價。

令人驚訝之處在于，不論是上百還是上千，這些玻尿酸的成本，其實只需十幾元。

華熙生物的招股書顯示，產品Cytocare 透明質酸無源植入物每瓶成本為2.04歐元，約16元人民幣;絲麗精華液為1.86歐元，約14元人民幣。

招股書數據

記者咨詢浙江杭州多家連鎖美容院的工作人員，對方均表示，幾大知名品牌的玻尿酸之間原液成本差距并不大，貴不過百元。

暴利程度可見一斑。

這也反映在華熙生物的招股書中。

2016 年至2018 年度，該公司主營業務毛利率分別為 77.22%、75.40%、79.94%。2018年，該公司化妝品級原料的平均銷售價格為0.24萬元/kg，產品毛利率水平為74.63%。

因為毛利率極高，華熙生物被稱為“美容界的貴州茅臺(1158.980,0.00,0.00%)”。

研發不足，后繼乏力

中國“玻尿酸女王”的誕生，一部分源于顏值經濟的爆發與暴利，另一部分則源于趙燕繼收購玻尿酸之外的另一個正確選擇：退市與上市。

早在2008年10月，華熙生物就已經在港交所上市，但不被資本市場認可，股價持續低迷。

2017年6月，趙燕決定退市，當時華熙生物總市值僅為50.87億元。也是這次退市，讓華熙生物等到了兩年后科創板上市的契機，最終市值八倍于昔日港股。

但近日連連下跌的股價也發出了警號：華熙生物到底價值幾何?

招股書顯示，2016年至2018年，華熙生物的研發支出分別為3.27%、3.14%、4.19%，均不超過5%。

與之相對的是營銷高企，市場開拓費、廣告宣傳費和線上推廣服務費連年上漲。2016年至2018年，市場開拓費從 78.29萬元漲至4348.29萬元，廣告宣傳費從1308.74萬元漲至5331.83萬元，線上推廣服務費從89.09萬元上漲至1209.56萬元。

營銷確保短期的亮眼，研發和產品才能帶來長期效益。在越來越多的玩家入局醫美大行業的情況下，華熙生物恐怕要想想長遠的路該如何走。

近年來，它開始發力功能性護膚品。2018年年底，華熙生物和故宮博物院合作，推出“故宮系列”，包括面膜、唇膏和口紅，火爆網絡。

2016年至2019年，華熙生物的功能性護膚品收入占比一路攀升，從2016年的8.79%提升至2019年一季度的26.39%，成為公司營收的第二大支柱。

誰都知道，向3000億規模攀升的中國醫療美容市場是個好方向。關鍵在于，已經成為“玻尿酸女王”的趙燕，要怎么保住第一，要怎么講關于未來的故事。

玻尿酸原料之外，功能性護膚品或許是一個突破口。