銀信合作叫停已過月 新規成功遏制銀信合作“獨大”

距離8月5日銀監會正式下發《關于規范銀信理財合作業務有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)已經一個半月。期間，監管層也出面強調《通知》下發并不是為了阻止銀信合作業務發展，而是要使之規范化。從銀行理財角度說，此舉則是要促進銀行理財品種多元化，改變此前銀信合作畸形獨大的局面，使整個市場走向健康的發展方向。從目前的市場情況看，銀信合作產品發行量已經明顯下滑，但其他類產品是否如預期般出現多元化的均衡增長?記者就此調查了《通知》下發后的銀行理財市場。

新規成功遏制銀信合作“獨大”

據普益財富提供的數據顯示，當月共有10家信托公司與16家商業銀行合作發行298款銀信合作理財產品，較上月的405款減少107款，降幅達26.42%。本月銀信合作產品占銀行理財產品的29.24%，較上月的38.14%下降了8.9個百分點。從產品結構看，在298款銀信合作理財產品中,信貸類產品為21款，環比減少51款，降幅為70.83%。其中，信貸資產投資類產品為13款，較上月的39款減少26款，降幅為66.66%;信托貸款類產品為8款，較上月的33款減少25款，降幅為75.76%。

《通知》下發前，銀行熱衷發行的銀信合作類產品又被稱為“通道類”產品。該類產品是由銀行將一個或多個貸款項目交由信托公司打包成為信托貸款計劃或者信貸資產轉讓計劃，再由銀行發行針對此類計劃的理財產品以募集資金，而此后產品投資運行期間對信貸的后續管理工作也由銀行來完成。因此，信托公司實質上僅起到一個管道作用，而銀行之所以熱衷于發行此類產品則是要將貸款項目騰挪出自身體系，一方面通過銷售理財產品獲得中間業務收入以增加利潤，另一方面將貸款表外化從而規避資本監管要求，同時繼續放貸，完全背離了銀行理財為客戶理財獲取中間收入的初衷。

目前市場上的銀信合作產品幾乎全部為組合投資類，投資對象主要有債券、貨幣市場工具、股票、基金、信托貸款以及信貸資產等。而涉及到的信托貸款或者信貸資產也多注明為前期已經成立的存量融資項目。

債券貨幣、結構性和外幣暫時“補漏”

受銀信合作類產品發行量驟降影響，包括債券和貨幣市場類、結構性理財以及外幣類產品發行數在8月份出現了增長。普益財富數據顯示，8月人民幣理財產品發行款數為709款，環比減少55款;市場占比81.03%，環比下降4.05個百分點。其中，債券和貨幣市場類320款，信貸類99款，結構性理財產品76款。受銀信合作新規的影響，8月銀信合作產品發行款數降幅達26.98%，尤其是信貸類產品的降幅超過三成。8月外幣理財產品發行款數較上月增加32款至166款。美元理財產品的發行款數為75款，環比增加8款;市場占比從7.46%上升至8.57%。

短期來看，保證收益型和保本浮動收益型產品由于回報穩定、本金安全成為投資者青睞的產品。前者8月共發行330款，環比增加71款，市場占比則由28.84%上升至37.71%。后者發行了103款，較上月增加了17款，市場占比由9.58%上升至11.77%。不少銀行也看到了這種趨勢，如交通銀行本月發行的120款理財產品中有103款投資于債券和貨幣市場，而該行上月共發行75款產品，其中僅有38款為債券和貨幣市場類。總體來看，保證收益型產品中債券和貨幣市場類產品也由上月的230款增加至292款，增幅較上月進一步加大。

其次，結構性理財產品較上月增加了14款，達到94款，而其中保證收益型增加也最為明顯，由46款上升至64款。

對此，有專家認為：對于普通投資者來說，這類產品能夠保證到期獲得本金或一定的收益，風險相對較小。在高收益的信貸類發行暫時受阻的情況下，推出結構較為簡單、易于理解、相對風險較小但收益又高于債券和貨幣市場類等穩健型的結構性理財產品可能成為銀行理財的一條暫時出路，但想要完全替代銀信合作類產品依然可能性較低。

記者實地走訪銀行網點時也發現，無論債券類、外幣類還是結構性理財產品都很難完全替代銀信合作類理財產品。首先，多數投資者認為債券和貨幣市場類理財產品的年化收益率只在3%左右，遠低于以前銀信合作理財產品的回報。一旦股市回暖，將更加缺乏競爭力。而外幣類和結構性理財產品都涉及專業的外匯市場或衍生品市場，總體來看風險較高，一般投資者也缺乏興趣。

最新一期的普益財富理財周報也顯示，9月10日至16日這一周間到期的理財產品收益率在4%以上的16只產品都是結構性理財產品和信貸類理財產品。其中，除恒生銀行兩款掛鉤港股的產品和華夏銀行一款掛鉤法國興業銀行多空新興市場指數的結構型產品外，其余多數高收益產品都是人民幣信貸類理財產品。

創新是銀行理財發展的鑰匙

有關統計數據顯示，8月份居民消費價格指數同比上漲3.5%。今年2月份以來的7個月，CPI均高于人民幣2.25%的一年期存款利率，“負利率”時代已經來臨。“存錢等于虧錢，不理財就等于賠錢。”但銀行理財市場卻沒有出現應有的火爆。

記者在采訪中了解到，目前有的銀行正在觀望，有的銀行按照要求代理大家熟悉的金融產品，但也有一些銀行正在努力尋求銀行理財的創新突破。

“在中國金融業分業經營的大格局下，銀信合作是一種創新。銀行的理財業務特別是高端私人銀行業務的創新需要信托平臺的支持和配合。在鼓勵創新和防控風險之間，應該掌握好平衡關系。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇如此認為。

西南財大信托與理財研究所研究員唐麗瓊則表示：“自去年末監管層開始對銀信合作類產品規范開始，該類產品的占比下降趨勢已經比較明顯。近期，股市不盡如人意，投資者的投資渠道明顯減少，投資者的風險偏好也開始趨于保守。”至于要實現健康、均衡的理財市場關鍵何在，唐麗瓊認為，創新一直是銀行理財發展的鑰匙。

從目前的市場情況看，以陽關私募為代表的創新產品整體表現良好。據普益財富監測數據顯示，本月已公布凈值的412款證券集合信托產品的凈值平均漲幅為4.18%，跑贏大盤，其中共有352款產品收益取得正增長，占比為85.44%。但唐麗瓊也認為，整體來看，銀行理財產品的創新能力稍顯匱乏，創新動力也不足，因此并沒有出現可以替代銀信合作類的產品。(記者 薛亮)