成交額破1500億創階段新高， 券商板塊行情向何處去？

21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道

8月4日午間過后，券商板塊沖高回落。截至當日收盤，哈投股份（600864.SH）、太平洋（601099.SH）的漲幅紛紛收窄至不足6%，東方財富（300059.SZ）漲幅收窄至0.24%；光大證券（601788.SH）、中泰證券（600918.SH）、錦龍股份（000712.SZ）相繼轉跌。

當日，券商板塊的成交額進一步放量，突破了1500億元，創下自2020年7月13日以來新高。

(資料圖片)

近期，受“活躍資本市場，提振投資者信心”等多重利好消息刺激，券商板塊的活躍度有所提升。截至8月4日，自7月25日以來，Wind券商指數的累計漲幅已達到18.75%。

但對于接下來券商板塊能否走出一波大行情，市場尚存分歧。

低價股受游資追捧

證券業“定向降準”的消息再度“引爆”券商板塊。

截至8月4日收盤，Wind券商指數的成交額達到1574.35億元，創下近三年來的新高；證券ETF（512880）、券商ETF（512000）的單日成交額也分別超過47億元、32億元，后者的成交額為近2年新高。

券商指數的表現不及昨日。雖然Wind券商指數盤中一度漲逾2%，但截至收盤，該指數回落至1.22%。而8月3日，該指數的漲幅為3.48%。

板塊內部仍然存在分化。截至當日收盤，信達證券、首創證券漲停，國信證券漲幅接近6%，哈投股份、太平洋漲逾5%；光大證券、第一創業跌逾1%，華鑫股份下跌了0.75%。

拉長時間來看，受益于“活躍資本市場”等利好消息的釋放，自7月25日以來，Wind券商指數的累計漲幅已達到18.75%。同期，滬深300指數的漲幅為5.66%。

不過，排排網財富研究員隋東向21世紀經濟報道記者指出，這波券商行情強度上還不及2020年6月那一波券商行情，主要是市場成交量未能持續放大，這體現了投資者的信心依然不是很強，因此走勢上一波三折，更適合低吸高拋的操作策略。

值得注意的是，本輪行情中，部分中小券商的漲幅令人“驚訝”。

Wind統計數據顯示，截至8月4日，自7月25日以來，太平洋上漲了80.83%，為最近9個交易日，累計漲幅最高的券商股；此外，天風證券、西南證券、哈投股份的累計漲幅也達到30%左右。

從7月25日、7月27日的龍虎榜數據來看，太平洋頗受游資的青睞。在此之前，截至7月24日，太平洋的股價僅為2.66元/股（前復權），在50家券商股中排名倒數第一，總市值181.31億元，排名倒數第八。

隋東認為，低價股上漲，一方面是因為當前市場風格偏好低價股；另一方面因為牛市預期下，市場有消滅低價股的預期。

此外，在青島安值投資董事長兼投資總監于超看來，券商內部結構中，上漲的更多是有重組預期的標的。

警惕兩大風險

當前，市場對于券商板塊能否走出一波大行情尚存分歧。

在隋東看來，券商持續放量，說明市場對政策預期較高。近期確實有不少關于“活躍資本市場”的利好消息出現，疊加板塊位置較低，因此吸引了資金流向券商板塊。但是，券商板塊能否走出一波大行情，取決于成交量能否持續放大，以及后續的政策力度。

于超分析，券商成交額較高，帶動指數短期反彈，同時帶動市場成交額提升，市場情緒有所回暖，從中長期角度看，券商可能還具備一定的向上空間。

但于超也談到，短期來看，周五會議中并未太多實質性利好出現，板塊可能也將面臨一定短期回調的風險。

隋東認為，券商板塊的風險來自于兩個方面：其一，成交量能否持續放大。如果沒有增量資金入場，很難支撐起大象起舞。其二，政策預期落空。當前市場對于政策預期較高，一旦預期落空，就會造成非常大的市場落差。

不過，也有機構指出，當前的市場已具備催化券商行情的核心因素。

開源證券復盤2004年以來7輪券商股大級別行情特征后，歸納了三大核心催化因素，即宏觀環境（宏觀經濟觸底或修復，流動性充裕或邊際寬裕）、利好政策落地、行業估值處于近5年歷史低位。

開源證券非銀金融團隊分析，當前階段PMI逐步回升、流動性保持充裕，政治局穩經濟定調明確，證監會“活躍資本市場”明確落實，且啟動點估值和機構持倉處于歷史低位，根據歷史7輪牛市啟動特征看，當下已具備三大核心催化因素，可關注后續政策在投資端、融資端和交易端等多維度落地，利好券商ROE提升。

8月3日晚間，中國證券登記結算有限責任公司宣布，擬自2023年10月起進一步降低股票類業務最低結算備付金繳納比例，將該比例由16%調降至平均接近 13%，并實施差異化備付金調降安排。

此舉也被看作是一種積極信號。方正證券分析師曹柳龍指出，此次結算備付繳納比例下調釋放降低資金占用和摩擦成本的積極信號，與“活躍資本市場”表述一脈相承，后續資本市場投資端、融資端、交易端改革有望加速落地。

他認為，積極資本市場政策疊加基本面改善，配置券商正當時。

A股大盤風格能否延續？

另一方面，7月以來，A股市場逐步向大盤風格切換。市場開始關心，近年來中小盤風格持續占優的局面是否會被打破。

對于近期市場切換至大盤風格的原因，中信建投證券陳果分析，這主要源于大盤股的相對優勢：一方面，以TMT和其他主題為代表的小盤風格偃旗息鼓。

另一方面，隨著政治局會議的臨近，七月以來市場對政策的預期逐步提升。與此同時，一系列穩增長政策（包括地產的金融支持政策、“城中村”改造，以及汽車、家居、電子產品等促消費政策）也已經在陸續出臺，于是以順周期為代表的大盤股悄然走強。最終，7月24日政治局會議的重磅表態肯定了資金此前對政策的博弈，于是順周期行情自此加速，其中會議明確積極表態的非銀金融和地產板塊領漲，大小盤風格進一步分化。

他指出，八月中旬后，當前大盤股的優勢風格或迎來一些變化。本輪大盤股優勢從七月初延續至今，目前部分投資者對于后續進一步放開一線地產限購首付等有所期待，若后續政策刺激力度或經濟數據持續超預期，大盤的強勢風格仍將有力延續。小盤股方面，TMT若迎來重磅產業催化，仍有望成為新一輪的主線帶動大盤回升，將市場切換為小盤股風格。

“當前股市格局繼續呈現政策預期修復下的板塊回升和缺乏增量資金的矛盾中，后續市場的走勢還是取決于落地的政策細節和經濟數據，順周期+大金融或將呈現脈沖式行情。”浙商證券王禾表示。

具體到板塊機會，陳果建議，投資者可以關注順周期中交易擁擠度較低的、交通運輸、基礎化工、家用電器等是否存在進一步催化。

此外，TMT目前市場較為認可的下一個錨點是海外龍頭三季度的業績催化以及國內大模型的實質性進展，當前細分賽道如傳媒、計算機等已經跌至5月的點位，也已經具備一定的性價比。

富達基金管理（中國）有限公司基金經理周文群表示：“未來幾個月，財政端的刺激政策將會是市場反彈的號角，7月底政治局會議大幅提升信心。預計在海內外宏觀補庫共振的背景下，外資會持續流入，權益市場有比較大的投資機會。重點關注的板塊包括食品飲料、消費建材、有國產替代概念的工業股、消費電子，以及低估值的金融板塊。”

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