中加基金：規(guī)模大增爆款迭出，這類產(chǎn)品又又又要火了？

今日立秋，秋天的第一個節(jié)氣。伴隨立秋的到來，北方不少地區(qū)暑氣有所消散，初秋的韻味逐漸顯現(xiàn)；南方地區(qū)的朋友們，還得忍受更長時間的炙熱，才可能盼來秋天的涼風。

這種冷熱不均不止出現(xiàn)在神州大地，同樣也出現(xiàn)在基金發(fā)行市場上。大半年過去，基金發(fā)行市場雖然整體依舊疲軟，但其中也有一些亮點值得細說。比如，固收增強類產(chǎn)品最近再現(xiàn)爆款，某新成立的二級債基募資規(guī)模近27億元；7月份以來，4只產(chǎn)品募集規(guī)模超10億元，最高募資超67億。

(資料圖片)

增量轉(zhuǎn)好的同時，存量固收增強類產(chǎn)品規(guī)模也在回升。另據(jù)國海證券數(shù)據(jù)，2023年二季度，存量固收增強基金總共獲得562億元左右的凈申購，這也是該類產(chǎn)品連續(xù)四個季度遭遇凈贖回后，首個季度迎來凈申購。

圖：固收增強類基金季度規(guī)模增減變化（除當季新發(fā)行產(chǎn)品）

數(shù)據(jù)來源：Wind，國海證券；統(tǒng)計區(qū)間：19年Q1-22年Q2

注：納入統(tǒng)計的固收增強類基金包括一級債基、二級債基，以及最近3年中，股票市值占基金凈資產(chǎn)的平均比例≤30%的偏債混合基金和靈活配置基金。

01

順流，逆流

固收增強產(chǎn)品的投資原理相對簡單，就是以債券類品種作為底倉，輔以一定的風險資產(chǎn)，以兼顧固收底倉的低波動，及增強策略的相對高回報。目前市面上通常把固收倉位在70%及以上，其他風險資產(chǎn)配比不超30%的產(chǎn)品，通稱為固收增強類基金，其中囊括了一級債基、二級債基和偏債混合類等基金品類。

前些年，固收增強產(chǎn)品因占據(jù)銀行理財凈值化后的有利生態(tài)位，加之在股市結(jié)構(gòu)性牛市和債市不弱的環(huán)境下，整體業(yè)績表現(xiàn)較好，一度收獲大批粉絲，實現(xiàn)了歷史性的發(fā)展。

近年來，由于A股震蕩調(diào)整，固收增強基金波動驟然加大，投資業(yè)績欠佳，“粉轉(zhuǎn)黑”的投資者比比皆是，這類產(chǎn)品的熱度大不如前，存量規(guī)模連連萎縮。

經(jīng)歷了一個口碑過山車后，我們應(yīng)該更冷靜客觀的看待固收增強基金：一方面，沒必要過分神化，以為它能“包治百病”，適應(yīng)任何市場環(huán)境；另一方面，也不能因為它暫時的低迷而一棍子把所有產(chǎn)品打死。產(chǎn)品的投資策略沒有好壞之分，關(guān)鍵還是要看產(chǎn)品特性與我們自身風險偏好和收益目標的匹配情況。

從風險收益特征來看，這類產(chǎn)品適合有一定風險承受能力，能夠忍受市場波動，資金投資期限在一年以上，或者更長的投資者。

如果對資金的安全性要求比較高，沒法忍受短期回撤的朋友，最好是選擇風險更低的金融理財產(chǎn)品。

02

明規(guī)則，識風險

一直以來，小編也反復強調(diào)，惟有搞清楚產(chǎn)品風險收益特征，再和自身的風險承受能力和收益目標兩相匹配，挑選合適的產(chǎn)品，堅持長期投資，更有機會獲取長期合意的收益。所以，在出手固收增強產(chǎn)品前，我們首先得搞清楚這類產(chǎn)品風險收益特征到底是怎么樣的。

先看收益能力，如果將各類型產(chǎn)品在統(tǒng)計期間實現(xiàn)正收益的年度占比，定義為該產(chǎn)品的“年度勝率”，從數(shù)據(jù)中，我們可以發(fā)現(xiàn)2008-2022這15年間：

偏債混合型基金，有12年收益為正，僅有3年收益為負，年度勝率為80%。

一級債基，有13年收益為正，僅有2年收益為負，年度勝率近87%。

二級債基，有11年收益為正，有4年收益為負，年度勝率73%。

表：近15年一級債基、二級債基、偏債混合基金各年度表現(xiàn)（%）

數(shù)據(jù)來源：Wind；指數(shù)業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。

再看風險。從回撤來看，三類基金指數(shù)與偏股混合型基金相比，總收益與年化收益均遜色于對方，但是最大回撤也顯著小于對方。其中，一級債基的最大回撤僅-6.5%，偏債混基的回撤略大，也僅有-22.1%，回撤表現(xiàn)依舊大幅優(yōu)于偏股混基。

表：近15年貨幣基金、一級債基、二級債基、偏債混合、偏股混合基金指數(shù)收益回撤情況一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind；統(tǒng)計區(qū)間：20080101-20221231；指數(shù)業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。

03

選好產(chǎn)品，理性投資

總的來看，當固收端資產(chǎn)波動相對較小，收益增強端存在機會時，以進可攻、退可守為目標的固收增強基金相對更具市場吸引力。縱觀當前市場，A股整體估值處于長期相對較低位置，債市高位震蕩，可以考慮布局固收+策略產(chǎn)品。

剛好中加基金旗下固收增強策略優(yōu)品——中加聚慶定開混合（A/C：009164/009165）將于8月10日-24日開放申購。

中加聚慶屬于偏債混合型基金，以固收投資為主，股票倉位最高不超30%，由中加“五星固收團隊”核心成員魏泰源和中加權(quán)益新星李寧寧聯(lián)合管理，強強聯(lián)合，有望達到1+1>2的效果。

中加聚慶A成立以來表現(xiàn)卓越，累計凈值增長36.03%，跑贏基準超34個百分點，中長短業(yè)績表現(xiàn)均可圈可點。

圖：中加聚慶定開混合A成立以來各階段業(yè)績表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)品定期報告，截至20230630

圖：中加聚慶A近三年收益排名情況

說到產(chǎn)品投資策略，從最新二季報來看，中加聚慶債券投資部分，主要以中高等級信用債持倉為主，為組合提供穩(wěn)定的票息收入。今年二季度，債券部分組合整體依然延續(xù)配置思路，適當增加了組合久期，但重點配置方向依然集中于中高等級信用債，以獲取穩(wěn)定的票息收益，總體杠桿保持適中；

權(quán)益方面，從一季度開始參與人工智能變革衍生的行情，雖然參與TMT一定程度加大了產(chǎn)品凈值的波動，但李寧寧表示這個方向是多年難遇的大機會，值得持續(xù)挖掘標的。

這樣一只攻守兼?zhèn)涞墓淌赵鰪姰a(chǎn)品，會是你的菜嗎？

注釋：文中各基金指數(shù)區(qū)間收益率（年化）=[（1+區(qū)間收益率）^（250/交易日天數(shù)）-1]*100%

中加聚慶定開混合A成立于2020年5月22日，風險等級為中風險，歷任基金經(jīng)理為：馮漢杰（20200522-20230324），李瑾懿（20200522-20201214），魏泰源（20201214至今），李寧寧（20230202至今），成立至2020年末2021年度、2022年度、2023年上半年凈值增長率分別為15.40%、9.32%、0.12%、7.70%， 同期業(yè)績比較基準增長率為3.39%、1.90%、-4.23%、0.76%。中加科盈混合A成立于2019年11月29日，風險等級為中風險，歷任基金經(jīng)理為：馮漢杰（20191129-20210107），閆沛賢（20191129-20221108），李繼民（20210107-20220407），劉曉晨（20220407-20230706），李寧寧（20230630至今），2020年度、2021年度、2022年度、2023年上半年凈值增長率分別為14.93%、10.13%、-4.21%、2.18%， 同期業(yè)績比較基準增長率為7.99%、0.33%、-6.53%、0.47%。中加聚隆持有期混合A成立于2021年3月24日，風險等級為中風險，歷任基金經(jīng)理為：馮漢杰（20210324-20220406），劉曉晨（20210415-20230706），李寧寧（20230630至今），成立至2021年末2022年度、2023年上半年凈值增長率分別為4.26%、1.29%、2.16%， 同期業(yè)績比較基準增長率為2.85%、-4.23%、0.76%。以上數(shù)據(jù)源于產(chǎn)品定期報告，截至20230630．

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，也不構(gòu)成任何法律承諾。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人在進行投資決策前，請仔細閱讀基金的《基金合同》和《招募說明書》等法律文件，并根據(jù)投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等綜合選擇與自身風險承受能力相匹配的基金產(chǎn)品，具體以銷售機構(gòu)評價結(jié)果為準，投資人在購買基金時需按照銷售機構(gòu)的要求完成風險承受能力與產(chǎn)品風險之間的匹配檢驗。中國證監(jiān)會的注冊并不代表中國證監(jiān)會對該基金的風險和收益作出實質(zhì)性判斷、推薦或保證。投資者進行投資時，應(yīng)嚴格遵守反洗錢相關(guān)法律的規(guī)定，切實履行反洗錢義務(wù)。產(chǎn)品收益受股市、債市等影響可能會有波動風險，敬請投資者注意。

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